多项选择题
◎ 某大型联合企业A公司，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，债务税前成本为6%.飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/权益成本为7/10，权益的β值为1.2.已知无风险利率＝5%，市场风险溢价＝8%，两个公司的所得税税率均为30%.下列选项中，正确的是（ ）。
A.B公司无负债的β资产为0.8054
B.A公司含有负债的股东权益β值为1.1813
C.A公司的权益资本成本为14.45%
D.A公司的加权平均资本成本为10.35%
正确答案：ABCD
答案解析：（1）将B公司的β权益转换为无负债的β资产＝1.2÷[1＋（1－30%）×（7/10）]＝0.8054
（2）将无负债的β值转换为A公司含有负债的股东权益β值：β权益＝0.8054×[1＋（1－30%）×（2/3）]＝1.1813
（3）根据β权益计算A公司的权益成本＝5%＋1.1813×8%＝5%＋7.0878%＝14.45%
如果采用股东现金流量计算净现值，14.45%是适合的折现率。
（4）计算加权平均资本成本＝6%×（1－30%）×（2/5）＋14.45%×（3/5）＝1.68%＋8.67%＝10.35%.
中华会计网校
2008年8月28日
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