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Tue Jun 12 15:58:48 CST 2018

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表2.1 某项目投资现金流量表 单位：万元
序号　 年份
项目　		 建设期　 生产期　
1　 2　 3　 4　 5　 6　 7　 8　 9　 10　 11　 12　
1　 现金流入　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
1.1　 营业收入　 　　 　　 2600　 4000　 4000　 4000　 4000　 4000　 4000　 4000　 4000　 2600　
1.2　 补贴收入　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
1.3　 回收固定资产余值　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 500　
1.4　 回收流动资金　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 900　
2　 现金流出　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
2.1　 建设投资　 1800　 1800　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
2.2　 流动资金　 　　 　　 500　 400　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
2.3　 经营成本　 　　 　　 1560　 2400　 2400　 2400　 2400　 2400　 2400　 2400　 2400　 1560　
2.4.　 营业税金及附加　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
2.5　 维持运营投资　 　　 　　 　　 5　 5　 5　 5　 5　 5　 5　 5　 5　
3　 所得税前净现金
流量(1-2)　		 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
4　 累计所得税前
净现金流量　		 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
5　 调整所得税　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
6　 所得税后净现金
流量（3-5）		 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
7　 累计所得税后
净现金流量　		 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
8　 折现系数　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
9　 所得税后折现净现金流量（6×8） 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
10　 累计所得税后折现净现金流量　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
　　问题：
　　1．分别按6%、33%的税率列式计算第3、4年的营业税金及附加和调整所得税（第3、12年息税前总成本为2400万元，其余各年息税前总成本均为3600万元）。
　　2．将银行贷款利率换算成年实际利率。
　　3．编制表2.1 所示的项目投资现金流量表。
　　4．计算该项目的投资回收期。
　　5．根据计算结果，评价该项目的可行性。

　　问题1：
　　解：（1）营业税金及附加=营业收入×营业税金及附加税率
　　第3年营业税金及附加=2600×6%=156万元
　　第4年营业税金及附加=4000×6%=240万元
　　（2）调整所得税=（营业收入+补贴收入-营业税金及附加-息税前总成本）×所得税率
　　第3年调整所得税=（2600-156-2400）×33%=14.52万元
　　第4年调整所得税=（4000-240-3600）×33%=52.80万元
　　问题2：
　　解：年实际利率=（1+6.72%/4）4-1=6.89%
　　问题3：
　　解：该项目投资现金流量表，如下表：
　　hspace=0

　　问题4：
　　解：该项目投资回收期＝（6-1）+|-1026.12| ÷ 1302.2=5.79（年）
　　问题5：
　　答：根据上述计算结果，所得税后NPV=4149.23万元〉0；投资回收期＝5.79年小于该项目计算期12年（如果给定基准投资回收期，应将投资回收期与基准投资回收期比较），所以该项目是可行的。

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表2.1 某项目投资现金流量表 单位：万元
序号　 年份
项目　		 建设期　 生产期　
1　 2　 3　 4　 5　 6　 7　 8　 9　 10　 11　 12　
1　 现金流入　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
1.1　 营业收入　 　　 　　 2600　 4000　 4000　 4000　 4000　 4000　 4000　 4000　 4000　 2600　
1.2　 补贴收入　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
1.3　 回收固定资产余值　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 500　
1.4　 回收流动资金　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 900　
2　 现金流出　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
2.1　 建设投资　 1800　 1800　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
2.2　 流动资金　 　　 　　 500　 400　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
2.3　 经营成本　 　　 　　 1560　 2400　 2400　 2400　 2400　 2400　 2400　 2400　 2400　 1560　
2.4.　 营业税金及附加　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
2.5　 维持运营投资　 　　 　　 　　 5　 5　 5　 5　 5　 5　 5　 5　 5　
3　 所得税前净现金
流量(1-2)　		 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
4　 累计所得税前
净现金流量　		 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
5　 调整所得税　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
6　 所得税后净现金
流量（3-5）		 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
7　 累计所得税后
净现金流量　		 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
8　 折现系数　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
9　 所得税后折现净现金流量（6×8） 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
10　 累计所得税后折现净现金流量　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　
　　问题：
　　1．分别按6%、33%的税率列式计算第3、4年的营业税金及附加和调整所得税（第3、12年息税前总成本为2400万元，其余各年息税前总成本均为3600万元）。
　　2．将银行贷款利率换算成年实际利率。
　　3．编制表2.1 所示的项目投资现金流量表。
　　4．计算该项目的投资回收期。
　　5．根据计算结果，评价该项目的可行性。

　　问题1：
　　解：（1）营业税金及附加=营业收入×营业税金及附加税率
　　第3年营业税金及附加=2600×6%=156万元
　　第4年营业税金及附加=4000×6%=240万元
　　（2）调整所得税=（营业收入+补贴收入-营业税金及附加-息税前总成本）×所得税率
　　第3年调整所得税=（2600-156-2400）×33%=14.52万元
　　第4年调整所得税=（4000-240-3600）×33%=52.80万元
　　问题2：
　　解：年实际利率=（1+6.72%/4）4-1=6.89%
　　问题3：
　　解：该项目投资现金流量表，如下表：
　　hspace=0

　　问题4：
　　解：该项目投资回收期＝（6-1）+|-1026.12| ÷ 1302.2=5.79（年）
　　问题5：
　　答：根据上述计算结果，所得税后NPV=4149.23万元〉0；投资回收期＝5.79年小于该项目计算期12年（如果给定基准投资回收期，应将投资回收期与基准投资回收期比较），所以该项目是可行的。

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