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2022年注册会计师考试《财管》练习题精选（三十三）
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1.单选题
某投资人持有甲公司的股票，要求的报酬率为12%。预计甲公司未来三年的每股股利分别为1.0元、1.2元、1.5元。在此以后转为正常增长，年增长率为8%。已知：（P/F，12%，1）=0.8929，（P/F，12%，2）=0.7972，（P/F，12%，3）=0.7118，则该公司股票的内在价值为（ ）元。
A、29.62
B、31.75
C、30.68
D、28.66
【答案】
B【解析】
股票的价值＝1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.5×（P/F，12%，3）＋1.5×（1＋8%）/（12%－8%）×（P/F，12%，3）＝1.0×0.8929＋1.2×0.7972＋1.5×0.7118＋40.5×0.7118＝31.75（元）。
2.单选题
某股票每年的股利恒定，每股每年支付股利3元，股票的贝塔系数为1.5，市场组合的平均风险报酬率为6%，无风险利率为3%，则该股票的价值为（ ）元。
A、25
B、40
C、30
D、32
【答案】
A【解析】
股票的必要报酬率＝3%＋1.5×6%＝12%，股票的价值＝3/12%＝25（元）。【提示】平均风险股票的风险报酬率是RM-RF。在报酬率前面直接跟着风险的扣除了无风险利率，如果是平均风险股票报酬率，注意此时的风险修饰股票，不是报酬率，此时则是RM。
3.多选题
已知目前无风险资产收益率为5%，市场组合的平均收益率为10%，市场组合平均收益率的标准差为12%。如果甲公司股票收益率与市场组合平均收益率之间的协方差为2.88%，则下列说法不正确的有（ ）。
A、甲公司股票的β系数为2
B、甲公司股票的要求收益率为16%
C、如果该股票为零增长股票，股利固定为2，则股票价值为30
D、如果市场是完全有效的，则甲公司股票的预期收益率为10%
【答案】
BCD【解析】
甲公司股票的β系数＝2.88%/（12%×12%）＝2，甲公司股票的要求收益率＝5%＋2×（10%－5%）＝15%，所以选项A的说法正确，选项B的说法不正确；如果该股票为零增长股票，股利固定为2，则股票价值＝2/15%＝13.33（元），所以选项C的说法不正确；如果市场完全有效，则甲公司股票的预期收益率等于要求的收益率15%，所以选项D的说法不正确。
4.多选题
甲公司发行优先股，面值1元，并约定无论公司经营状况如何，半年发放一次优先股股利，每次支付股利2元。优先股股价为21元，每股发行费用为1元。则下列说法中，正确的有（ ）。
A、优先股资本成本为20%
B、优先股资本成本为21%
C、每股优先股价值为20元
D、每股优先股价值为21元
【答案】
BC【解析】
优先股半年资本成本＝2/（21－1）＝10%，优先股年资本成本＝（1＋10%）^2－1＝21%，优先股价值＝2/10%＝20（元）。所以选项BC是答案。
5.多选题
下列关于多头看涨期权的表述中，正确的有（ ）。
A、股票价格大于执行价格时，看涨期权的执行净收入，等于股票价格减去执行价格的价差
B、如果在到期日股票价格低于执行价格，则看涨期权没有价值
C、期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本
D、期权到期日价值减去期权费后的剩余，称为期权购买人的“损益”
【答案】ABCD
【解析】看涨期权的执行净收入，被称为看涨期权到期日价值，多头看涨期权到期日价值 =max（股票市价-执行价格，0），所以选项A、B、C的说法正确。多头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价值-期权的购买成本（等于期权价格），期权的购买成本称为期权费，所以选项D的说法正确。
6.多选题
关于看涨期权的出售者，下列说法正确的有（ ）。
A、成为或有负债的持有人
B、处于空头状态
C、持有看涨期权空头头寸
D、持有看涨期权多头头寸
【答案】
ABC【解析】
看涨期权的出售者收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。他处于空头状态，持有看涨期权空头头寸。
7.多选题
有一项看跌期权，执行价格为50元，1年后到期，期权价格为5元。下列表述中正确的有（ ）。
A、多头看跌期权的到期日价值的最大值为50元
B、多头看跌期权的净收益的最大值为45元，净损失的最大值为5元
C、空头看跌期权的到期日价值的最小值为－50元
D、空头看跌期权的净损失的最大值为45元，而净收益却潜力巨大
【答案】
ABC【解析】
多头看跌期权到期日价值＝Max（执行价格－股票市价，0）=Max（50－股票市价，0），由于股票市价的最小值为0，所以，多头看跌期权到期日价值的最大值为50，即选项A的说法正确；多头看跌期权净损益＝多头看跌期权到期日价值－期权价格=多头看跌期权到期日价值－5，由于多头看跌期权到期日价值的最大值为50元，所以，多头看跌期权净收益的最大值＝50－5＝45（元），由于多头看跌期权到期日价值的最小值为0，所以，多头看跌期权净收益最小值为-5元，即净损失的最大值是5元，所以选项B的说法正确；空头看跌期权到期日价值＝－max（执行价格－股票市价，0），由于执行价格为50，股票市价最小为0，所以，空头看跌期权的到期日价值的最小值为－50元，选项C的说法正确；空头看跌期权净损益＝空头看跌期权到期日价值＋期权价格=空头看跌期权到期日价值＋5，由于空头看跌期权的到期日价值的最小值为－50元，所以，空头看跌期权的净损益最小值为－50+5＝－45（元），即空头看跌期权的净损失的最大值为45元。由于空头看跌期权到期日价值最大值为0，所以，空头看跌期权净收益的最大值为5元，选项D的说法不正确。
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