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第一章　财务管理概论 2024

41:37 第01讲　财务管理的概念及目标

全部讲义

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　　【考情分析】
　　本章属于比较基础和重要的知识点，多以单选题和多选题形式进行考查。通常分值在5分左右。在历年考试中，主要考查了财务管理目标理论、利益相关者的要求及财务管理环境、货币时间价值及资产的风险与收益等知识点。本章中货币时间价值不仅在财务管理部分要反复应用，在财务会计中也要大量涉及，因此应当重点掌握。

　　
　　知识点：财务管理概念及目标
　　一、财务管理概念与环节
　　（一）财务管理概念
　　1.企业财务是指企业在生产经营过程中关于资金收支方面的事务。
　　企业在再生产过程中，从货币资金形态出发，经过若干阶段，依次转换其形态，又回到货币形态，这一过程称为资金运动过程，也称为财务活动过程。
　　2.企业财务管理是以价值增值为目标，围绕企业各项财务活动而展开的决策、控制和评价的过程。财务管理涉及企业管理的所有方面，它具有综合性，其本质是一种价值管理。财务管理的实质在于决策与控制。
　　（1）决策是前提，是一种事前管理活动；
　　（2）控制是日常性的管理活动，是事中管理活动；
　　（3）评价则是一种事后管理活动。
　　3.财务管理的主要内容包括筹资管理、投资管理、营运资金管理、股利分配管理四个方面的内容。财务管理的上述四项基本内容是具有有机联系的整体，它们共同为实现企业财务管理目标服务。
　　此外，财务管理的内容还包括企业破产、清算和重整管理，企业收购与并管理，企业财务分析与评价等内容。

　　（二）财务管理环节
　　财务管理环节是企业财务管理的工作步骤与一般工作程序，通常包括以下几个环节：
　　

财务预测与预算
财务管理环节	主要作用
财务预测	（1）测算各项生产经营方案的经济效益，为决策提供可靠的依据；（2）预计财务收支的发展变化，确定经营目标；（3）测算定额和标准，为编制计划、分解计划指标服务。主要有定性预测和定量预测两种方法
财务计划与预算	（1）财务计划是根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测的结果，对财务活动进行规划；（2）财务预算是财务战略的具体化，是财务计划的分解和落实

财务决策与控制
财务管理环节	主要作用
财务决策	（1）财务决策是从各种备选方案中选出最佳方案的过程；（2）财务决策是财务管理的核心；（3）决策成功与否直接关系企业的成败。主要有经验判断法和定量分析法两种方法
财务控制	财务控制是对企业财务活动施加影响或调解，以便实现计划所规定的财务目标的过程。财务控制方法：前馈控制、过程控制、反馈控制财务控制措施：预算控制、运营分析控制、绩效考评控制
财务分析与评价
财务管理环节	主要作用
财务分析	财务分析是根据企业财务报表等资料，采用专门方法，分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来趋势的过程。财务分析方法：比较分析法、比率分析法、综合分析法
财务评价	财务评价是将报告期实际完成数与规定的考核指标进行对比，确定有关责任单位和个人完成任务的过程。形式：绝对指标、相对指标、完成百分比、综合评价

　　
　　二、财务管理目标
　　（一）财务管理目标类型及优缺点

企业财务管理目标

目标类型	基本观点
利润最大化	企业财务管理以实现利润最大为目标
股东财富最大化	企业财务管理以实现股东财富最大为目标。对于上市公司，股票数量一定时，股价越高，财富越大
企业价值最大化	企业财务管理以实现企业价值最大为目标。企业价值是所有者权益和债权人权益的市场价值，等于企业所能创造的预计未来现金流量的现值

财务管理目标的类型特点对比

目标类型	优点	局限性
利润最大化	①利润指标计算简单，易于理解； ②采取相关措施有利于企业资源合理配置，有利于整体经济效益的提高	①没有考虑利润实现时间和资金时间价值； ②没有考虑风险；不同行业具有不同的风险，同等利润值在不同行业中的意义也不相同； ③可能造成企业经营行为的短期化； ④没有反映创造的利润与投入资本之间的关系
每股收益最大化^注	利润最大化的另一种表现方式是每股收益（EPS）最大化，它反映了所创造利润与投入资本之间的关系，但没有解决其他的缺陷。
每股收益最大化^注	反映了利润和投入资本之间的关系	①没有考虑利润实现时间和资金时间价值； ②没有考虑风险； ③可能造成企业经营行为的短期化
股东财富最大化	①考虑了风险因素； ②避免经营行为短期化； ③容易量化，便于考核和奖惩	①通常只适用上市公司； ②股价受众多影响因素； ③对股东以外的其他相关者的利益重视不够
企业价值最大化	①考虑了取得报酬的时间，并以资金时间价值计量； ②考虑了风险与报酬的关系； ③将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，克服短期行为； ④价值代替价格，避免了过多受外界市场因素的干扰	①过于理论化，不易操作； ②非上市公司只能专门进行评估，而评估很难做到客观和准确

　　利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化，都是以股东财富最大化为基础。本课程以股东财富最大化为财务管理目标。

　　（二）财务管理目标类型特点总结
　　1.只有企业价值最大化考虑了“取得报酬的时间和用资金时间价值计量”；
　　2.企业价值最大化和股东财富最大化都考虑了“风险因素”、“避免经营行为短期化”；
　　3.利润最大化和股东财富最大化的指标计算简单和容易量化；
　　【教师解读】每股收益包括基本每股收益和稀释每股收益，相关指标计算有难度，在第六章有详细讲解。
　　4.每股收益指标属于上市公司指标，非上市公司通常难以应用。而“股东财富最大化”、“企业价值最大化”对于非上市公司的应用也均有困难。
　　5.只有“利润最大化”对于上市公司、非上市公司均可以应用。

　　
　　三、利益相关者的要求
　　1.股东财富最大化目标理论是有其假设前提的，这些假设包括：
　　（1）股东与经营者目标是一致的；
　　（2）债权人的利益得到充分保障；
　　（3）资本市场是有效的；
　　（4）企业不存在外部不经济。
　　2.在企业价值一定的情况下，股东财富最大化可能意味着其他利益相关者的利益得不到充分保护。以股东财富最大化作为财务管理目标的首要任务就是要协调相关者的利益关系，协调他们之间的利益冲突。
　　在所有的利益冲突协调中，所有者与经营者、所有者与债权人的利益冲突协调至关重要。

　　（一）股东和经营者利益冲突与协调
　　经营者和股东的主要利益冲突，就是经营者希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬、更多的享受，并避免各种风险；而股东则希望以较小的代价（支付较少报酬）实现更多的财富。为了协调这一利益冲突，通常可采取以下方式解决：
　　股东和经营者冲突的协调方式

方式	含义	特征
解聘	股东对经营者予以监督，如果经营者绩效不佳，就解聘经营者	通过股东约束经营者
接收	如果经营者决策失误，经营不力，绩效不佳，该企业就可能被其他企业强行接收或兼并，相应经营者也会被解聘	通过市场约束经营者
激励	将经营者的报酬与其绩效直接挂钩，以使经营者自觉采取能提高股东财富	形成利益共同

　　激励的两种方式

方式	含义
股票期权	允许经营者以约定的价格购买一定数量的本企业股票，股票的市场价格高于约定价格的部分就是经营者所得的报酬
绩效股	企业运用每股收益、资产收益率等指标来评价经营者绩效，并视其绩效大小给予经营者数量不等的股票作为报酬。如果经营者绩效未能达到规定目标，经营者将丧失原先持有的部分绩效股

　　【教师提示】对于股票期权的内容，在会计部分的股份支付中对其账务处理进行讲解。
　　【教师解读】通过授予绩效股，使经营者不仅为了多得绩效股而不断采取措施提高经营绩效，而且为了使每股市价最大化，也会采取各种措施使股票市价稳定上升,从而增加股东财富。即使由于客观原因股价并未提高，经营者也会因为获取绩效股而获利。

　　（二）股东和债权人的利益冲突与协调
　　1.股东可能要求经营者改变举债资金的原定用途，将其用于风险更高的项目，这会增大偿债风险，债权人的负债价值也必然会降低，造成债权人风险与收益的不对称。
　　因为高风险的项目一旦成功，额外的利润就会被股东独享；但若失败，债权人却需与股东共同承担由此而造成的损失。
　　2.股东可能在未征得现有债权人同意的情况下，要求经营者举借新债，从而使偿债风险相应增大，致使原有债权的价值降低。股东与债权人的上述利益冲突，可以通过以下方式解决：
　　股东与债权人的利益冲突解决

方式	具体含义
限制性借债	债权人通过事先规定借债用途限制、借债担保条款和借债信用条件，使股东不能通过以上方式削弱债权人的债权价值
收回借款或停止借款	当债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权或不再给予新的借款的措施，从而保护自身权益

【2020年·多选题】下列企业财务管理目标中，考虑了风险因素的有（　）。　　A.企业价值最大化　　B.每股收益最大化　　C.利润最大化　　D.企业净资产最大化　　E.股东财富最大化


	『正确答案』AE 『答案解析』选项BC均没有考虑风险问题；选项D不属于企业财务管理目标。

【2018年·单选题】以股东财富最大化作为财务管理目标的首要任务是协调相关者的利益关系。下列不属于股东和经营者利益冲突解决方式的是（　）。　　A.因经营者决策失误企业被兼并　　B.因经营者经营不善导致公司贷款被银行提前收回　　C.因经营者经营绩效达到规定目标获得绩效股　　D.因经营者绩效不佳被股东解聘


	『正确答案』B 『答案解析』股东和经营者利益冲突的解决途径有：解聘、接收、激励（股票期权、绩效股）。股东和债权人利益冲突的解决方式有：限制性借款、收回借款或停止借款。

【2019年·多选题】对股东和债权人的利益冲突，通常采用的解决方式有（　）。　　A.收回借款或停止借款　　B.限制性借债　　C.采取扩招雇员措施　　D.股权激励　　E.增加设备更新改造支出


	『正确答案』AB 『答案解析』股东和债权人的利益冲突，可以通过以下方式解决：（1）限制性借债；（2）收回借款或停止借款。因此选项AB正确。

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