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CMA考试精选知识点：期权（三）
期权是CMA考试的常试题目，基本上每次必考，都有两三个题目出现，难度不一，起伏较大，老师在此给大家系统的梳理一下，希望各位同学们对此知识能够清晰地把握。
对于看涨期权和看跌期权，到期日价值计算又分为买入和卖出两种。下面我们分别说明这四种情景下期权到期日价值与股价的关系。为简便起见，我们假设各种期权均持有至到期，不提前执行，并且忽略交易成本。
（一）买入看涨期权
买入看涨期权形成的金融头寸，被称为“多头看涨头寸”。
例：投资人购买一项看涨期权，标的ABC股票的当前市价为100元，执行价格为100元，到期日为一年之后的今天，期权价格为5元。买入后，投资人就持有了看涨头寸，期待未来股价上涨以获取净收益。
多头看涨期权的净损益有以下四种可能：
（1）股票市价小于或等于100元，看涨期权买方不会执行期权，没有净收入，即期权到期日价值为零，其净损益为-5元（期权价值-期权成本5元）。
（2）股票市价大于100元并小于105元，例如股票市价为103元，投资人会执行期权。以100元购买ABC公司的1股股票，在市场上将其出售得到103元，净收入为3元（股票市价103元-执行价格100元），即期权到期日价值为3元。买方期权净损益为-2元（期权到期日价值3元-期权成本5元）
（3）股票市价等于105元，投资人会执行期权，取得净收入5元（股票市价105元-执行价格100元），即期权到期日价值为5元。多头看期权的净损益为0元（期权到期日价值5元-期权成本5元）。
（4）股票市价大于105元，假设110元，投资人会执行期权，净收入为10元（股票市价110元-执行价格100元）即期权的到期日价值为10元。投资人的净损益为5元（期权价值10元-期权成本5元）。
综合上述四种情况，可以概括为以下表达式：
多头看涨期权到期日价值＝Max（股票市价－执行价格，0）
该式表明：如果股票市价＞执行期权大，会执行期权，看涨期权价值等于“股票市价-执行价格”；如果股票市价＜执行价格，不会执行期权，看涨期权价值为0。因此看涨期权到期日价值为“股票市价-执行价格”和“0”之间较大的一个。
多头看涨期权净损益＝多头看涨期权到期日价值－期权价格
看涨期权的特点：净损失有限（值为期权价格），而净收益潜力巨大。有杠杆效果。
（未完待续......）
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