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CMA P2 综合练习5
Grandeur公司目前正在审核各部门呈交的资本预算。该公司将资本资产定价模型(CAPM)用于许多方面，包括确定项目的投资回报。公司的总体资本成本是16%，贝塔值(β)为1.2。无风险利率是4%，市场的预期回报率是14%。各部门提交的以下项目正在考虑之中，且未实行资本限额。
问题：
1.a. 分析所有四个项目的规定回报率。请列出计算过程。
b. 该公司应采用四个项目中的哪一个？请提出您的决策依据。
2.请界定资本分配。
3.a. 请界定并解释贝塔值。
b. 请描述哪四个因素会影响评估项目中选用的贝塔值。
问题：
1.a. 分析所有四个项目的规定回报率。请列出计算过程。
b. 该公司应采用四个项目中的哪一个？请提出您的决策依据。
2.请界定资本分配。
3.a. 请界定并解释贝塔值。
b. 请描述哪四个因素会影响评估项目中选用的贝塔值。
【正确答案】 1.a. & b. 在投资分析上，资本资产定价模型（CAPM）假设投资回报应至少等于无风险利率加风险报酬。风险报酬基于该项投资与整体市场相关联的投资风险（波动性）（以β 来衡量）乘以市场超过无风险利率的增量回报。该模型可表示如下;
必要回报率= Rf + (Rm ‒ Rf) × β
其中： Rf =无风险利率
Rm =市场的回报率
β 值，衡量投资的风险
对于不同的方案:
方案A： 需要回报率= 4% + (14% ‒ 4%) × 1.4 = 18%
由于内部收益率（IRR）为16％低于所需的18％，应拒绝该方案。
方案 B: 需要回报率= 4% + (14% ‒ 4%) × 1.6 = 20%
由于内部收益率（IRR）18％低于所需的20％，应拒绝该方案。
方案 C: 需要回报率= 4% + (14% ‒ 4%) × 0.7 = 11%
由于IRR为12％，大于所需的11％，应接受该方案。
方案 D: 需要回报率= 4% + (14% ‒ 4%) × 1.1 = 15%
由于IRR为17％，大于所需的15％，应接受该方案。
资本资产定价模型，帮助企业（用户）评估必要的风险报酬来补偿风险承担。它是一种估计债券或投资的需要回报率的方法。一旦确定需要回报率，使用者便知道，这是接受某项投资的预期回报。
2.资本分配是指当资金限于固定金额时对竞争方案间的资本分配。
3.a. β=股价相对于市场波动性的衡量指标。
市场的β值=1， 如果股价变动>市场变动，β>1；如果股价变动<市场变动, β< 1。
高β值的股票风险较大，但有潜在的高回报，反之亦然。
b. 影响β值的因素包括：
• 收入的周期性
• 经营杠杆
• 财务杠杆
必要回报率= Rf + (Rm ‒ Rf) × β
其中： Rf =无风险利率
Rm =市场的回报率
β 值，衡量投资的风险
对于不同的方案:
方案A： 需要回报率= 4% + (14% ‒ 4%) × 1.4 = 18%
由于内部收益率（IRR）为16％低于所需的18％，应拒绝该方案。
方案 B: 需要回报率= 4% + (14% ‒ 4%) × 1.6 = 20%
由于内部收益率（IRR）18％低于所需的20％，应拒绝该方案。
方案 C: 需要回报率= 4% + (14% ‒ 4%) × 0.7 = 11%
由于IRR为12％，大于所需的11％，应接受该方案。
方案 D: 需要回报率= 4% + (14% ‒ 4%) × 1.1 = 15%
由于IRR为17％，大于所需的15％，应接受该方案。
资本资产定价模型，帮助企业（用户）评估必要的风险报酬来补偿风险承担。它是一种估计债券或投资的需要回报率的方法。一旦确定需要回报率，使用者便知道，这是接受某项投资的预期回报。
2.资本分配是指当资金限于固定金额时对竞争方案间的资本分配。
3.a. β=股价相对于市场波动性的衡量指标。
市场的β值=1， 如果股价变动>市场变动，β>1；如果股价变动<市场变动, β< 1。
高β值的股票风险较大，但有潜在的高回报，反之亦然。
b. 影响β值的因素包括：
• 收入的周期性
• 经营杠杆
• 财务杠杆
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