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管理会计必备！贴现现金流在实务中的应用
贴现现金流法是以明确的假设为基础，选择恰当的贴现率对预期的各期现金流入、流出进行贴现，通过贴现值的计算和比较，为财务合理性提供判断依据的价值评估方法。
简单地说，贴现现金流法就是利用资金时间价值的运算技巧，将未来特点期间内的预期现金流量还原成当前的价值。贴现现金流法应该怎么运用呢？
一、贴现现金流法的应用环境
二、贴现现金流法的应用范围
三、贴现现金流的计算方法
现金流量净额=现金流入量—现金流出量
营业期税前现金流量（NCF）=利润总额+折旧额+摊销额+当期回收额+当期维持营运投资
营业期现金净流量（NCF）=净利润+折旧额+摊销额+当期回收额+当期维持营运投资
注：营业期现金净流量即当期自由现金流量
【例1】某企业拟一次性投入货币资金150万元用于生产开发甲产品。其中120万元用于购入设备，30万元作为经营周转资金。投资后甲产品可立即投产，预计产品生产经营期间每年可取得现金收入120万元，发生付现经营成本76万元。购入的设备采用年限平均法按5年计提折旧，残值为0，且估计甲产品行销期为5年，5年后停产时企业可收回30万元经营周转资金。该企业适用所得税税率为25%。
【分析】企业该项投资有关现金流量分析如下：
设备的年折旧额 = 120 ÷ 5 = 24（万元）
NCF0 = - 150（万元）
NCF1至NCF4 =（120-76-24）×（1-25%）+ 24 = 39 （万元）
NCF5 = 39 + 30 = 69（万元）
四、贴现率计算方法
贴现率是反映当前市场货币时间价值和标的风险的回报率。
贴现率的设定要充分体现标的特点。如：
①计算净现值，贴现率=资金成本；
②计算内含报酬率，贴现率=内含报酬率。
通常应当反映评估基准日类似地区同类标的平均回报水平和评估对象的特定风险。
（一）资产价值评估采用的贴现率，通常根据与资产使用寿命相匹配的无风险报酬率进行风险调整后确定。无风险报酬率通常选择对应期限的国债利率，风险调整因素有政治风险、市场风险、技术风险、经营风险和财务风险等。
（二）进行企业价值评估采用的贴现率，需要区分是以企业整体还是以所有者权益作为价值评估的基础。通常，企业整体价值评估采用股权资本成本和债务资本成本的加权平均资本成本作为贴现率的确定依据；企业所有者权益价值评估采用股权资本成本作为贴现率的确定依据。
（三）资本成本，是指筹集和使用资金的成本率，或进行投资时所要求的必要报酬率。
五、贴现现金流法的评价指标
1、净现值（NPV）
（1）公式：
（2）意义：NPV＞0，方案可行。
（3）特点：①主要指标，绝对指标；②计算简单；③不能简单利用其数值大小判断两个不同项目的优劣。
2、净现值率（NPVR）
（1）公式：净现值率（NPVR）=（NPV ÷ A0）×100%
（2）意义：NPVR＞0，方案可行。
（3）特点：①辅助指标，相对指标；②计算简单；③可以利用其数值大小判断两个不同项目的优劣。
3、现值指数（PI）
（1）公式：
（2）意义:PI＞1，方案可行。
（3）特点:①辅助指标，相对指标；②计算简单。
4、内含报酬率（IRR）
（1）涵义：指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的折现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。
（2）公式：
（3）意义：IRR＞资金成本，方案可行。
（4）特点：①主要指标，相对指标；②计算过程复杂；③可以利用其数值大小判断两个不同项目的优劣。
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