注册会计师《财务成本管理》老师带你做习题(14)

2010年注册会计师《财务成本管理》科目
第十四章　其他长期筹资

　　【考情分析】

　　本章主要讲述租赁及混合性筹资的有关知识，其中租赁及其决策，以及优先股、认股权证和可转换债券的成本是本章重点，并且有一定的难度。本章题型比较全面，包括客观题，以及涉及租赁决策的计算题，平均分值在6分左右。

　　近三年本章题型、分值分布

年份	单项选择题	多项选择题	判断题	计算分析题	综合题	合计
2009	1		1			2
2008			1		10.5	11.5
2007	1	4	1			6

　　知识点一——租赁

　　1.单选题：（2009新制度）甲公司2009年3月5日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30%，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70%价款。这种租赁方式是（ ）。

　　A.经营租赁

　　B.售后回租租赁

　　C.杠杆租赁

　　D.直接租赁

　　【正确答案】C

　　2.单选题：下列关于租赁的说法中，正确的是（ ）。

　　A.从承租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁并无区别

　　B.典型的融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤消的毛租赁

　　C.可撤销租赁可以提前终止，不可撤消租赁不可以提前终止

　　D.从承租人的角度来看，租赁是一种融资活动

　　【正确答案】A

　　3.单选题：（2009新制度）2009年9月承租人和出租人签订了一份租赁合同，合同规定租赁资产的购置成本200万元，承租人分10年偿还，每年支付租金20万元，在租赁开始日首付，尚未偿还的租赁资产购置成本以5%的年利率计算并支付利息，在租赁开始日首付。租赁手续费为l5万元，于租赁开始日一次性付清。根据这份租赁合同，下列表述中，正确的是（ ）。

　　A.租金仅指租赁资产的购置成本

　　B.租金不仅仅指租赁资产的购置成本

　　C.仅以手续费补偿出租人的期间费用

　　D.利息和手续费就是出租人的利润

　　【正确答案】A

　　6.多选题：（2007）下列关于租赁分析中的损益平衡租金特点的表述中，正确的有（ ）。

　　A.损益平衡租金是指租赁损益为零的租金额

　　B.损益平衡租金是指税前租金额

　　C.损益平衡租金是承租人可接受的最高租金额

　　D.损益平衡租金是出租人可接受的最低租金额

　　【正确答案】BCD

　　9.计算题：A公司2008年初打算添置一条生产线，使用寿命为10年，有以下两个方案可供选择：

　　方案一：自行购置，预计购置成本为350万元，税法规定的折旧年限为15年，法定残值率为购置成本的10%。预计该资产10年后的变现价值为75万元。

　　方案二：以经营租赁方式取得，租赁公司要求每年末支付租金36万元，租期为10年，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。承租人需要自行支付运输费、安装调试费和途中保险费等合计25万元（在第一年末抵税）。

　　甲公司适用的所得税率为25%，税前借款（有担保）利率为8%，项目要求的必要报酬率为10%。

　　要求：

　　（1）计算租赁方案融资的数额；

　　【正确答案】

　　租赁方案融资的数额（采用租赁方式避免的生产线购置价款）=350－25=325万元

　　（2）计算购置方案折旧抵税现值；

　　【正确答案】

　　购置方案每年折旧额=350×（1－10%）/15=21万元

　　税后借款（有担保）利率=8%×（1－25%）=6%

　　折旧抵税现值=21×25%×（P/A,6%,10）=38.64万元

　　（3）计算租金抵税现值和租金现值；

　　【正确答案】

　　租金抵税现值=36×25%×（P/A,6%,10）=66.24万元

　　租金现值=36×（P/A,6%,10）=264.96万元

　　（4）计算购置方案10年后该资产变现的相关现金净流入量现值；

　　【正确答案】

　　资产折余价值=350－21×10=140万元

　　资产变现损失抵税=（140－75）×25%=16.25万元

　　资产变现净收入=75+16.25=91.25万元

　　资产变现净收入现值=91.25×（P/F,10%,10）=35.18万元

　　（5）计算承租人支付的25万元费用在第一年末抵税的现值；

　　【正确答案】

　　自行支付费用的抵税现值=25×25%/（1+6%）=5.90万元

　　（6）用差量现金流量法计算租赁方案相对于自购方案的净现值，为A公司作出正确的选择。

　　【正确答案】

　　租赁方案相对于自购方案的净现值=325－38.64－（264.96－66.24）－35.18+5.90=58.36万元

　　由于租赁方案相对于自购方案的净现值大于0，因此，正确的选择是租赁方案。

　　知识点二——优先股筹资

　　10.单选题：以下关于优先股的说法中，不正确的是（ ）。

　　A.优先股的筹资风险比债券小

　　B.优先股的投资风险大

　　C.优先股的购买者主要是低税率的机构投资者

　　D.当企业破产时，优先股的索偿权低于债权人

　　【正确答案】C

　　11.多选题：下列对于优先股存在的税务环境表述正确的有（ ）。

　　A.发行人的税率较低

　　B.投资者的所得税率较高

　　C.投资者的所得税率较低

　　D.投资者可以得到较多的税收减免

　　【正确答案】ABD

　　12.多选题：以下关于优先股筹资特点的表述，不正确的有（ ）。

　　A.不支付股利不会导致公司破产

　　B.优先股一般不会稀释股东权益

　　C.税后成本低于负债筹资

　　D.由于优先股股利支付没有法律约束，所以通常不视为固定成本

　　【正确答案】CD

　　知识点三——认股权证筹资

　　13.多选题：以下关于认股权证和看涨期权比较的表述中，不正确的有（ ）。

　　A.均以股票为标的资产

　　B.执行时的股票均来自于二级市场

　　C.在到期日前，均具有选择权

　　D.都可以用布莱克—斯科尔斯期权定价模型进行估价

　　【正确答案】BD

　　14.多选题：以下关于发行认股权证的说法中，正确的有（ ）。

　　A.可以避免原有股东的股价被稀释

　　B.可以作为奖励发给本公司管理人员

　　C.可以作为投资工具

　　D.可以作为筹资工具

　　【正确答案】ABD

　　知识点四——可转换债券筹资

　　17.多选题：与认股权证筹资相比，可转换债券筹资具有的特点有（ ）。

　　A.转股时不会增加新的资本

　　B.发行人通常是规模小，风险高的企业

　　C.发行费比较低

　　D.发行者的主要目的是发行股票

　　【正确答案】ACD

　　18.多选题：以下关于可转换债券的说法中，不正确的有（ ）。

　　A.债券价值和转换价值中较低者，构成了底线价值

　　B.可转换债券的市场价值不会低于底线价值

　　C.在可转换债券的赎回保护期内，持有人可以赎回债券

　　D.转换价格=债券面值÷转换比例

　　【正确答案】AC

　　20.计算题：甲公司拟投资A公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10%，转换比率为20，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1020元，以后每年递减5元，市场上等风险普通债券的市场利率为12%。A公司目前的股价为35元/股，预计以后每年的增长率为6%。

　　要求：

　　（1）分别计算该债券第3年和第8年末的底线价值；

　　【正确答案】

　　底线价值应是债券价值与转换价值中的较高者。

　　第3年末：

　　债券价值=100×（P/A,12%,17）＋1000×（P/F,12%,17）=857.61元

　　转换价值=35×（1＋6%）3×20=833.71元

　　第3年末的底线价值为857.61元。

　　第8年末：

　　债券价值=100×（P/A,12%,12）＋1000×（P/F,12%,12）=876.11元

　　转换价值=35×（1＋6%）8×20=1115.69元

　　第8年末的底线价值为1115.69元。

　　（2）甲公司准备在可转换债券投资后15年进行转股或赎回，请计算不同方案下的报酬率，并为甲公司作出投资决策。

　　【正确答案】

　　若在第15年末转股，则：转股价值=35×（1＋6%）15×20=1677.59元

　　设报酬率为IRR，则：

　　100×（P/A,IRR,15）＋ 1677.59×（P/F,IRR,15）－1000=0

　　解得：IRR=11.86%

　　若在第15年末赎回，则：赎回价格=1020－5×5=995元

　　设报酬率为IRR，则：

　　100×（P/A,IRR,15）＋ 995×（P/F,IRR,15）－1000=0

　　解得：IRR=9.99%

　　因此，甲公司最有利的方案应该是在第15年末进行转股，以此获得最高的报酬率。

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