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注册会计师备考指导:财务分析体系

来源: 正保会计网校论坛 编辑: 2011/11/01 11:11:14 字体:

  关于改进的财务分析体系的一些解释:

  (1)权益净利率的高低取决于三个驱动因素:净经营资产净利率(可进一步分解为税后经营净利率和净经营资产周转次数)、税后利息率和净财务杠杆。各影响因素对权益净利率变动的影响程度,可使用连环代替法测定。

  (2)净经营资产净利率表示借入1元债务资本并投资于经营资产增加的税后经营净利润,税后利息率表示借入1元债务资本并投资于经营资产增加的税后利息费用。又根据“净利润=税后经营净利润-税后利息费用”可知,净利润增加=税后经营净利润增加-税后利息费用增加,所以,(净经营资产净利率-税后利息率)表示借入1元债务资本并投资于经营资产增加的净利润。即:经营差异率表示借入1元债务资本并投资于经营资产增加的净利润。

  (3)经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之一。如果经营差异率为正,借款可以增加股东报酬(即增加净利润);如果经营差异率为负,借款会减少股东报酬。从增加股东报酬来看,净经营资产净利率是企业可以承担的借款税后利息率的上限。

  (4)影响杠杆贡献率的因素是税后利息率、净经营资产净利率和净财务杠杆。提高净财务杠杆会增加企业风险,推动利息率上升,使经营差异率缩小。因此,依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。又由于税后利息率高低主要由资本市场决定,所以,提高杠杆贡献率的根本途径是提高净经营资产净利率。

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