2013注册会计师财务成本管理科目备考建议

　　注会考试的难度人所共知，《财务成本管理》也是注会专业阶段的一个杀手，学得好的人有考90分以上的，考不好的有多次重考的。对于财管的学习方法也是仁者见仁智者见智，正保会计网校坛友认真学过这门课程，现将一些内容整理一下，希望能为2013年注会财管报考者一些借鉴

　　特别需要指出的是，注会新版教材需要5月左右才能下发，但纵观近几年的教材变化情况可以看出，财管的知识还是比较稳定的，财管可以归入是理工科课程，哪些原则和那些处理方法和数学有相通之处，不会因为时间的推移的而有翻天覆地的变化的。所以大家目前可以放心用2012年教材。

　　财管需要从全书范围内来总体看，本文将财管内容分为两部分，一部分是关于财务管理，共包括十五章内容；一部分是关于成本会计与管理会计，财管的学习无疑需要做题，并且需要具备一定速度和质量地做题。

　　简要说一下财管的备考，还是从全书来看吧。各章梳理之前先说一句，个人不认为财管有明确的重点，《期权股价》算是独立章节，但其余章节之间联系太紧密，故复习财管与复习《经济法》完全不同，仅针对考试而言，《经济法》教材中的《外汇管理法律制度》等内容你甚至可以完全不看（即所谓“战略放弃”），但财管中似乎没有这种战略放弃的内容，财管全书形成一有机整体，每一章都无处可逃，建议全面复习，不可取巧。

　　财务成本管理实际上分为几个部分，核心是财务管理部分，也就是从第二章开始到第十五章，那我们一起来看看这十五章都讲了些什么，从第二章开始说（大家最好看一下2011年教材中关于财务管理基本原则的内容，2012年教材已经删除此内容，但更认为此内容对理解教材很重要）：

　　第二章《财务报表分析》，绝对的重点。

　　这一章可以说是财务管理部分的灵魂，本章不仅有各个财务比率（当然会涉及很多公式，但个人建议公式要批量记忆理解，而不能单个记忆），还包括从会计上的财务报表到管理用财务报表的过度。

　　首先，我们说，财务分析的主要优点就是在于它的可量化性，品牌、管理重要吧？但不好量化，所以我们主要还是依赖对以“历史成本”为基础的财务报表进行分析，财管上的财务报表分析主要就是要先去分“经营”和“金融”，为何？其实就是分清责任：筹资是为了投资（生产性投资），现金流的目的决定了它所属的类别，要么属于“经营”，要么属于“金融”，别无其它选择。经营还是金融当然不好区分，可是必须区分开，这是下文财管理论展开的关键。

　　权益净利率是最重要的指标，经过分解，实际上该公式涵盖了企业的经营能力和财务能力（想到后文的经营杠杆和财务杠杆组成总杠杆了吧!），而该指标反应股东财富最大化，所以一切都围绕这一指标展开，请看下文。

　　第三章是《长期计划与财务预测》，这章重点是销售百分比法，尤其是可持续增长率的计算，这是一个有很多假设前提的方法，其中主要的假设是未来要按照现在的增长速度增长，有了这些假设后我们要保证融资需求的满足。这一章学习时主要是区分开新增的资金需求哪些由外部提供（即债权类），哪些由内部提供（即权益类），经营负债本身会自然增加这一点要考虑进去。本章严重依赖第二章，建议复习时一鼓作气，第二章与第三章同时学完。

　　第四章是《财务估价的基础概念》。从本章题目来看，本章要解决的是财管需要的一些基本概念与方法问题。财管最主要的两个理念是什么？货币时间价值和风险。其实还有很多，比如期权具有价值的思想等等，但最重要的还是货币时间价值和风险的概念，那些终值、现值公式可以自己推导一两个，做题时用熟了也就习惯了，各种利率的区分也很重要；至于风险，可以理解成需要的回报越大，风险就越高，这一简单思想将贯穿财管的始终。

　　第五章进入正题了，《债券和股票股价》。说来说去，一个债权，一个股权，各自如何估价？本章开始利用第四章的内容。现值（PV）是一个核心概念，未来如何我们只能估计，但折合到现在你是什么？这就是现值的含义。无论是债券还是股票，都脱不开现值的魔咒。本章内容相对简单，不赘述；

　　第六章是什么？《资本成本》。本章可以看成是承接第五章，普通股成本接着上文的股票估价，债务成本接着债券估价。简单说就是公司这两方面筹资的成本各为几何，如何权衡，债务筹资能抵税，但增加了财务风险。一个公司能不借钱那当然没有偿债风险了（暂不考虑应付账款因素哦），可是哪个公司会那么干呢？借债还是要借的，不过是个分寸问题。本章虽然是永恒的重点，但本章难度似乎也不大，难度大的在下文。

　　第七章《企业价值评估》。本章和第八章都是绝对的重点和难点。宏观上说，本章可看成是第四章《财务估价》的延续。两种评估方法中现金流量折现法是重点，联系到2012年《证劵法》中对公司收购的内容重新加以规范了，我们要更加认识到企业价值评估的分量。简单说，你要计算谁的现金流量，就要用对应的折现率，这是红线。相对价值法一般来说还是出选择题时居多，问题只在于要注意可比企业的财务指标。本章必须做几道大题，并把书上的内容尤其是例题搞清楚。而且本章与第六章《资本成本》、第八章《项目评估》以及第十一章《剩余股利政策》都息息相关，注意这些内容的结合点出主观题。

　　第八章是《资本预算》。这一章是非常核心的内容，主要讲述净现值法（绝对指标）、现值指数法（相对指标）、内含报酬率法这三种项目评价的基本方法，其辅助方法是关于回收期法（无论是动态还是静态）和会计报酬率法了解一下即可。如何确定项目现金净流量，需要全面理解，并动手做至少一道大题为佳；固定资产的更新决策方法有平均年成本法、总成本法、差量分析法，注意其适用范围，同时注意后两种方法的主观题。另外，本章中投资项目净现值的敏感性分析是新增内容，注意仔细研读教材。本章其余内容，不一一叙述了，总之本章到处是考点，必须全面学习教材和相应辅导书。

　　第九章《期权股价》这又是一个重点章。期权是一种选择权，期权是一种思想，期权只享有权利不负担义务的说法我不赞同，那要看怎么说，期权毕竟是要有期权费的，期权不过是把期权拥有者的损失先限制住了，这个和买彩票（我是说真正的彩票）有相似之处，你损失的就是那么多了，但是收益可以很大，当然代价就是买彩票是要花钱的，这个钱在期权上叫做期权费。不多，几块钱而已。可是你买很多的话，那就不是几块钱的问题了，期权的风险也正在于此。假如你赌的就是股票升值，但结果没升（或者没升那么多），那么你一定会有一个净损失，财管上叫做“期权收益”，其余各种情况以此类推。顺便说一句，教材所讨论的多为美式期权，也就是在到期日的任何时间都可以执行的期权，因为倘若是欧式，那情况会大为不同，本文不讨论这一问题。

　　期权的基本原理清楚了，那些实值虚值的都不再是问题，下面需要说的是期权的价值问题。期权到底有何价值？那全看期权本身以及期权与什么组合。关键概念是期权的时间溢价，要理解这个溢价是一种等待的价值，由于你有耐心等待，那么未来出现波动的可能性很大，所以期权执行时显示出价值，其实期权的各种投资策略都是这个原理。以多头对敲为例说明更容易理解了，投机分子持有两种期权，一旦标的股票大涨或者大跌，他都有赚头，但无论是涨还是跌，其幅度必须超过两种期权本身的期权费之和。是的，玩期权玩的就是耐心，我等着你大幅度波动。接下来比较重要的是复制原理。把看涨期权等价为借钱买股票，两者投资与风险均相同时，可以计算出期权的价值本身。