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注册资产评估师《财务会计》复习：项目投资决策分析的基本方法
第十三章 财务预测与决策
知识点八、项目投资决策分析的基本方法
（一）现金流量概念
在资本预算中，项目投资决策的主要依据是项目的现金流量。现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。与项目投资相关的现金流量包括：
1.投资支出。主要包括购置设置、建筑厂房、购买无形资产等。新项目投入需要增加库存和应收账款以便扩大生产和销售，因此流动资产和流动负债都会增加。
净营运资本＝流动资产－流动负债，这部分资本需要长期资本来补充，应计入投资支出。
2.经营现金流量。指项目投入使用后，在寿命期内由于生产经营给企业带来的现金流入和现金流出增量。
3.期末净现金流量。项目寿命期末除了寿命期最后一年的净经营现金流量外，还有固定资产清算变现的税后收入、回收投入项目的净营运资本、停止使用的土地出卖收入等。
（二）项目投资决策分析的基本方法
1.回收期法
回收期是企业用投资项目所得的净现金流量来回收项目投资额所需的年限。
如果每年的税后净经营现金流量相同，且原始投资一次支出，则：
回收期＝原始投资额/每年税后净经营现金流量（NCF）
2.净现值法
净现值是指特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额，用NPV表示。若以投资额为投资项目的现金流出，税后净现金流量为项目的现金净流入，其表达式为：
净现值的判别标准是：若NPV≥0，则项目应予接受；若NPV＜0，则项目应予拒绝。
3.内部收益率法
内部收益率可定义为使项目在寿命期内现金流入现值等于现金流出现值的折现率，也就是使项目净现值为零的折现率，用IRR表示。
当NPV＝0时：
内部收益率的判断标准是：IRR大于、等于筹资的资本成本（或项目要求的收益率），项目可接受；若IRR小于资本成本（或项目要求的收益率），则项目不可接受。
4.获利能力指数法
获利能力指数是项目经营净现金流量现值和投资支出现值之比，表明项目单位投资的获利能力，记为PI。
获利能力指数的判断标准是： PI≥1，项目可接受；反之，项目应拒绝。
5.会计收益率法
会计收益率是项目年平均税后净收入和平均账面投资额之比，记为ARR.
会计收益率的判断标准是：ARR≥企业目标收益率时，项目可行。
优缺点：计算简便，与会计的口径一致；但没有考虑货币的时间价值，年平均净收益受到会计政策的影响。
（三）对决策方法的评价
通常，一个好的项目投资决策分析方法应该具有以下几个特性：
（1）考虑项目整个寿命期的现金流量；
（2）考虑资金的时间价值，对现金流量按资本成本折现；
（3）对互斥项目进行比较或优选时，应能选出使公司价值最大的项目。
结论：对于相互独立的项目，净现值法、内部收益率法、获利能力指数法得出的结论都是正确的。对于互斥项目，只有净现值法最正确。
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