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注册会计师《财管》项目评估基本方法知识点总结
2010年注册会计师《财务成本管理》科目
第八章 资本预算
二、项目评估的基本方法
（一）净现值法
1、净现值法
| 含义 | 净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 | |
| 依据的 原理 | 假设原始投资是按资本成本借入的，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益。资本成本是投资人要求的最低报酬率，净现值为正数表明项目可以满足投资人的要求。 | |
| 计算公式 | 净现值＝ ＝未来现金流入的现值－未来现金流出的现值 | 式中：n——项目期限； IK ——第K年的现金流入量； OK ——第K年的现金流出量； i——资本成本 |
| 决策原则 | 如果净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富。应予采纳。如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。如果净现值为负数，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。 | |
| 适用性局限性 | 具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。 净现值反映一个项目按现金流量计量的净收益现值，它是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。 | |
2、现值指数
| 含义 | 未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称净现值率、现在比率或获利指数。现值指数表示1元初始投资取得的现值毛收益。 |
| 计算公式 | 现值指数＝ |
| 决策原则 | 现值指数＞1，项目可行；现值指数＜1，项目不可行。 |
| 适用性 | 现值指数是相对数，可以比较投资额不同项目的盈利性。 |
（二）内含报酬率法
| 含义 | 指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。 | |
| 实质 | 内含报酬率是根据项目的现金流量计算的，是项目本身的投资报酬率。 | |
| 计算方法 | 内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。 | |
| 决策原则 | 如果内含报酬率>资本成本，应予采纳； 如果内含报酬率≤资本成本，应予放弃。 | |
| 内含报酬率和现值指数法关系 | 联系 | 有相似之处，都是根据相对比率来评估项目 |
| 区别 | 在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后才需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。现值指数法需要一个合适的资本成本，以便将现金流量折为现值。 | |
（三）回收期法
1、回收期法
| 含义 | 指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，项目越有利。 |
| 计算方法 | （1）在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时： 回收期＝原始投资额/每年现金净流入量 （2）如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则可使下式成立的n为回收期：  |
| 优点 | 计算简便；容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目的流动性和风险。 |
| 缺点 | 忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的； 没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性； 促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目 |
2、折现回收期法
折现回收期指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入低偿全部投资所需要的时间。它是使下式成立的n.
折现回收期也称为动态回收期。传统回收期称为非折现回收期或静态回收期
（四）会计收益率法
| 应用性 | 这种方法计算简便，应用范围很广。它在计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本观念。 |
| 计算公式 | 会计收益率=年平均净收益/原始投资额×100% |
| 优点 | （1）它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解；（2）使用财务报告的数据，容易取得；（3）考虑了整个项目寿命期的全部利润；（4）该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的日后评估。； |
| 缺点 | 使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。 |
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