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2015年注会《财务成本管理》考点:现金流量折现模型参数的估计

来源: 正保会计网校 编辑: 2015/07/14 16:44:59 字体:

  我们一起来学习2015《财务成本管理》考点:现金流量折现模型参数的估计。本考点属于《财务成本管理》第八章企业价值评估的内容。

  【内容导航】

  1.预测期间的估计

  2.实体现金流量和股权现金流量的估计

  【考频分析】

  考频:★★★

  复习程度:掌握企业实体现金流量和股权现金流量的估计

  【主要考点】现金流量折现模型参数的估计

  (一)预测期间的估计
基期的估计
基期通常是预测工作的上一个年度
有效的判断方法:在题目中,基期的数据都是已知的,从基期的下一期开始预测预测期
预测期的估计
在此期间,企业的增长不稳定,需要对每年的现金流量进行详细预测,并根据现金流量模型计算预测期现金流量价值。在企业价值评估实务中,预测期通常为5~7年
后续期的估计
在此期间,假设企业进入稳定状态,有一个稳定的增长率,可以用永续增长模型直接估计后续期价值
企业进入稳定状态的主要标志有两个
(1)具有稳定的销售增长率,它大约等于宏观经济的名义增长率
(2)具有稳定的投资资本回报率,它与资本成本接近 

  (二)实体现金流量和股权现金流量的估计

  1.实体现金流量估计

  方法一:

  实体现金流量

  =税后经营利润-净经营资产净投资

  =税后经营利润-(经营营运资本增加+净经营长期资产增加)

  =税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-净经营长期资产总投资

  方法二:

  实体现金流量=税后经营利润-本年净投资

  =税后经营利润-本年净经营资产增加

  =税后经营利润-(本年净负债增加+本年股东权益增加)

  方法三:

  实体现金流量=融资现金流量=债务现金流量+股权现金流量

  2.股权现金流量估计

  方法一:

  股权现金流量=股利分配-股票发行+股票回购=股利分配-股权资本净增加

  方法二:

  股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量=净利润-股权本年净投资=净利润-本年股东权益增加

  【提示】如果企业按照固定的负债率(净负债/净经营资产)筹资,则:股权现金流量=净利润-(1-负债率)×本年净投资。

  相关链接:2015年注册会计师《财务成本管理》第八章主要考点

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