2014年注册会计师考试《财务成本管理》第九章练习题

　　2014年注册会计师备考已经开始，为了帮助参加2014年注册会计师考试的学员巩固知识，提高备考效果，正保会计网校精心为大家整理了注册会计师考试各科目练习题，希望对广大考生有所帮助。

　　一、单项选择题

　　1、下列关于期权价值说法中，不正确的是（ ）。

　　A、期权到期日价值减去期权费用后的剩余，称为期权购买人的“净收入”

　　B、在规定的时间内未被执行的期权价值为零

　　C、空头看涨期权的到期日价值没有下限

　　D、在不考虑交易费等因素的情况下，同一期权的买卖双方是零和博弈

　　2、某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为30元，均为欧式期权，期限为1年，目前该股票的价格是20元，期权费（期权价格）均为2元。如果在到期日该股票的价格是15元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为（ ）元。

　　A、13

　　B、6

　　C、－5

　　D、－2

　　3、ABC公司股票的看涨期权和看跌期权的执行价格相同，6个月到期。已知股票的现行市价为70元，看跌期权的价格为6元，看涨期权的价格为14.8元。如果无风险有效年利率为8%，按半年复利率折算，则期权的执行价格为（ ）元。

　　A、63.65

　　B、63.60

　　C、62.88

　　D、62.80

　　4、下列关于实物期权的说法中，不正确的是（ ）。

　　A、实物期权隐含在投资项目中，但并不是所有项目都含有值得重视的期权

　　B、一般来说，当项目的不确定性较大时，进行项目决策就应该考虑期权价值的影响

　　C、时机选择期权属于看涨期权

　　D、放弃期权属于看涨期权，其标的资产价值是项目的继续经营价值，而执行价格是项目的投资成本

　　5、某看跌期权资产现行市价为100元，执行价格为80元，则该期权处于（ ）。

　　A、实值状态

　　B、虚值状态

　　C、平价状态

　　D、不确定状态

　　6、下列关于二叉树模型的表述中，错误的是（ ）。

　　A、二叉树模型是一种近似的方法

　　B、将到期时间划分为不同的期数，所得出的结果是不相同的

　　C、期数越多，计算结果与布莱克—斯科尔斯定价模型的计算结果越接近

　　D、二叉树模型和布莱克—斯科尔斯定价模型二者之间不存在内在的联系

　　7、现在是2011年3月31日，已知2009年1月1日发行的面值1000元、期限为3年、票面利率为5%、复利计息、到期一次还本付息的国库券的价格为1100元，则该国库券的连续复利率为（ ）。

　　A、3.25%

　　B、8.86%

　　C、6.81%

　　D、10.22%

　　8、某公司股票的当前市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3.5元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是（ ）。

　　A、该期权处于实值状态

　　B、该期权的内在价值为2元

　　C、该期权的时间溢价为3.5元

　　D、买入一股该看跌期权的最大净收入为4.5元

　　9、如果一个期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。则该期权属于（ ）。

　　A、美式看涨期权

　　B、美式看跌期权

　　C、欧式看涨期权

　　D、欧式看跌期权

　　二、多项选择题

　　1、二叉树期权定价模型相关的假设包括（ ）。

　　A、在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不做其他分配

　　B、所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走

　　C、投资者都是价格的接受者

　　D、允许以无风险利率借入或贷出款项

　　2、某公司股票本年发放股利0.2元/股，年初股价为10元，年末股价为11元，则关于该股票本年收益率，下列说法正确的有（ ）。

　　A、年复利股票收益率为12%

　　B、年复利股票收益率为10%

　　C、连续复利年股票收益率为11.33%

　　D、连续复利年股票收益率为9.53%

　　3、下列关于实物期权的表述中，正确的有（ ）。

　　A、从时间选择来看，任何投资项目都具有期权的性质

　　B、常见的实物期权包括扩张期权、时机选择期权和放弃期权

　　C、放弃期权的执行价格是项目的继续经营价值

　　D、项目具有正的净现值，就应当立即开始（执行）

　　4、利用布莱克－斯科尔斯定价模型计算期权价值时，影响期权价值的因素有（ ）。

　　A、股票回报率的方差

　　B、期权的执行价格

　　C、标准正态分布中离差小于d的概率

　　D、期权到期日前的时间

　　5、假设看跌期权的执行价格与股票购入价格相等，则下列关于保护性看跌期权的表述中，不正确的是（ ）。

　　A、保护性看跌期权就是股票加空头看跌期权组合

　　B、保护性看跌期权的最低净收入为执行价格，最大净损失为期权价格

　　C、当股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损益为期权价格

　　D、当股价小于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格

　　6、投资人购买一项看涨期权，标的股票的当前市价为100元，执行价格为100元，到期日为1年后的今天，期权价格为5元。下列叙述正确的有（ ）。

　　A、如果到期日股票市价小于100元，其期权净收入为0

　　B、如果到期日股票市价为104元，买方期权净损益为－1元

　　C、如果到期日股票市价为110元，投资人的净损益为5元

　　D、如果到期日股票市价为105元，投资人的净收入为5元

　　7、在期权价值大于0的前提下，假设其他因素不变，以下能增加看跌期权价值的情况有（ ）。

　　A、到期期限增加

　　B、红利增加

　　C、标的物价格降低

　　D、无风险利率降低

　　8、下列关于期权的表述中，正确的有（ ）。

　　A、期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担相应的义务

　　B、期权处于虚值状态或平价状态时不会被执行

　　C、期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割

　　D、权利购买人真的想购买标的资产

　　三、计算题

　　1、A公司计划建设两条生产线，分两期进行，第一条生产线2007年1月1日投资，投资合计为800万元，经营期限为10年，预计每年的税后经营现金流量为100万元；第二期项目计划于2010年1月1日投资，投资合计为1000万元，经营期限为8年，预计每年的税后经营现金流量为200万元。公司的既定最低报酬率为10%。已知：无风险的报酬率为4%，项目现金流量的标准差为20%。

　　要求：

　　（1）计算不考虑期权的第一期项目的净现值；

　　（2）计算不考虑期权的第二期项目在2010年1月1日和2007年1月1日的净现值；

　　（3）如果考虑期权，判断属于看涨期权还是看跌期权；确定标的资产在2010年1月1日的价格和执行价格，并判断是否应该执行该期权；

　　（4）采用布莱克－斯科尔斯期权定价模型计算考虑期权的第一期项目的净现值，并评价投资第一期项目是否有利。（P/A，10%，10）＝6.1446，（P/A，10%，8）＝5.3349，（P/F，10%，3）＝0.7513，（P/F，4%，3）＝0.8890

　　2、MN公司目前的股票市价为100元，市场上有以该股票为标的资产的期权交易，有关资料如下：

　　（1）MN股票到期时间为半年的看涨期权和看跌期权具有相同的执行价格；

　　（2）MN股票的看涨期权目前内在价值为2元；

　　（3）年无风险利率为4%；

　　（4）半年内股票不派发红利。

　　假设该股票年收益率的标准差不变。

　　要求：

　　（1）假定半年后股价有上升与下降两种可能，其中上升时股票市价为133.33元，请按照二叉树模型计算看涨期权价值；

　　（2）根据平价定理计算看跌期权价值。

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