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2016注会《财管》知识点:公司、投资项目的资本成本

来源: 中华会计网校论坛 编辑: 2016/03/22 14:34:02  字体:

  知识点:公司的资本成本与投资项目的资本成本

公司的资本成本:
投资人针对整个公司要求的报酬率
公司的资本成本,是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合,也就是各种资本要素成本的加权平均值。
普通股、优先股和债务是常见的三种来源。每一种资本来源被称为一种资本要素。每一种资本要素要求的报酬率被称为要素成本。
一个公司资本成本的高低,取决于三个因素:
①无风险报酬率:无风险投资所要求的报酬率,典型的无风险投资的例子是政府证券投资。
②经营风险溢价:由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。
③财务风险溢价:高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越高,普通股收益的变动性越大,股东要求的报酬率也就越高。
投资项目的资本成本:
公司投资于项目所要求的报酬率
(1)投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本。
(2)公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率,或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。
(3)每个项目有自己的机会资本成本。因为不同投资项目的风险不同,所以它们要求的最低报酬率不同。作为投资项目的资本成本即项目的必要报酬率,其高低取决于资金用于什么项目。
债务资本成本的因素分析
(1)区分历史成本和未来成本:作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本,是未来成本。现有债务的历史成本,对于未来的决策来说是沉没成本。
(2)区分债务的承诺收益与期望收益:对于投资人来说,债权人的期望收益是其债务的真实成本。因为存在违约风险,债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。在实务中,往往把承诺收益作为债务成本。
(3)区分长期债务和短期债务:由于加权平均资本成本主要用于资本预算,涉及的债务是长期债务,因此通常的做法是只考虑长期债务,而忽略各种短期债务。
值得注意的是,有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款,被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。这种债务,实质上是一种长期债务,是不能忽略的。

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