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注册会计师《财管》每日一练：MM理论（6.10）
多选题
下列关于MM理论的说法中，正确的有（ ）。
A、在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小
B、在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加
C、在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加
D、一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高
【正确答案】AB
【答案解析】MM理论认为，在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关，而计算企业价值时的折现率是加权平均资本成本，由此说明，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，即与财务风险无关，仅取决于企业的经营风险，选项A的说法正确；根据无税MM理论的命题Ⅱ的表达式可知，无税有负债企业的权益资本成本＝无税无负债企业的权益资本成本＋有负债企业的债务市场价值/权益市场价值×（无税无负债企业的权益资本成本－税前债务资本成本），由此可知，在不考虑所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加，即选项B的说法正确；在考虑所得税的情况下，债务利息可以抵减所得税，随着负债比例的增加，债务利息抵税收益对加权平均资本成本的影响增大，企业加权平均资本成本随着负债比例的增加而降低，即选项C的说法不正确；根据有税MM理论的命题Ⅱ的表达式可知，有税有负债企业的权益资本成本＝无税无负债企业的权益资本成本＋有负债企业的债务市场价值/权益市场价值×（1－所得税税率）×（无税无负债企业的权益资本成本－税前债务资本成本），与不考虑企业所得税的情况下有负债企业的权益成本的表达式相比可知，其仅有的差异是由（1－所得税税率）引起的，由于（1－所得税税率）小于1，因此，一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本低，即选项D的说法不正确。
注册会计师：每日一练《公司战略与风险管理》（2016-06-10）
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正保会计网校
2016-06-10
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