注册会计师《财务成本管理》每日一练：资本资产定价模型（2022.10.19）

来源: 正保会计网校编辑：小莫 2022/10/19 09:17:39　字体：大小

无论多难，也告诉自己：再坚持一下，别让你配不上自己的野心，别让自己辜负了曾经的苦难与磨练！注册会计师考试这条路虽然艰辛，但是它定会带给你不一样的“运气”！努力过后的成功喜悦往往更令人难忘，不是吗？你要相信与你志同道合的人有很多，注册会计师考试这条路你并不孤单，在正保会计网校定能找到你的良师益友。一起来学习吧

多选题

在采用资本资产定价模型估计普通股成本时，下列表述不正确的有（　）。

A、常见的做法是选用10年期的政府债券的票面利率作为无风险利率的代表

B、一般情况下，使用含通货膨胀的无风险利率计算普通股成本

C、如果财务风险没有显著改变，则可以用历史的β值估计普通股成本

D、估计市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析

查看答案解析

【答案】

【解析】

常见的做法是选用10年期的政府债券的到期收益率作为无风险利率的代表。所以，选项A的说法不正确。β值的驱动因素包括经营风险和财务风险。所以，选项C的说法不正确。
【点评】本题考核的是“资本资产定价模型——参数的估计”，是考试经常涉及的内容，建议考生全面掌握。
　（1）无风险利率的估计

因素	选择	理由
政府债券期限	选用10年期甚至更长期限	①普通股是长期的有价证券；②资本预算涉及的时间长；③长期政府债券的利率波动较小
政府债券利率	到期收益率	不同时间发行的、票面利率和计息期不同的上市债券，根据当前市价和未来现金流量计算的到期收益率差别很小
通货膨胀	名义利率	使用实际利率的情形：恶性通货膨胀或预测周期长导致通货膨胀累计影响大
通货膨胀	1＋r名义＝（1＋r实际）（1＋通货膨胀率）名义现金流量＝实际现金流量×（1 +通货膨胀率）n

（2）股票贝塔值的估计

概念

贝塔值（β值）是证券J的报酬率与市场组合报酬率的协方差与市场组合报酬率的方差的比值

历史期间的长度

①公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的历史期长度
②如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为历史期长度

报酬率间隔期

为了更好地显现股票报酬率与市场组合报酬率之间的相关性，应使用每周或每月的报酬率

（3）市场风险溢价的估计

概念	市场风险溢价是市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异，即
预测期间时间跨度	应选择较长的时间跨度。既要包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期
确定平均报酬率方法	由于几何平均数的计算考虑了复合平均，能更好地预测长期的平均风险溢价，通常选择几何平均数（计算结果一般会低于算数平均法）