2023年注册会计师考试《财管》练习题精选（三十五）

【解析】资产的公平市场价值就是未来现金流量的现值，选项A正确；谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”即控股权价值高于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值即少数股权价值，高出部分即控股权溢价，选项B错误；一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个，选项C错误；在进行企业价值评估时，需要明确拟评估的对象是少数股权价值还是控股权价值，两者是不同的概念，主要是评估对象不同，选项D错误。

2.单选题

下列关于“少数股权价值与控股权价值”的表述中，不正确的是（　）。

A、从少数股权投资者来看，企业股票的公平市场价值是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资者带来的现金流量现值 

B、在进行企业价值评估时，评估的对象是控股权价值 

C、对于谋求控股权的投资者来说，企业股票的公平市场价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值 

D、所谓“控股权溢价”是由于转变控股权而增加的价值 

【答案】B 

【解析】在进行企业价值评估时，首先要明确拟评估的对象是什么，搞清楚是企业实体价值还是股权价值，是持续经营价值还是清算价值，是少数股权价值还是控股权价值。它们是不同的评估对象，有不同的用途，需要使用不同的方法进行评估，所以选项B的说法不正确。

3.单选题

下列关于价值评估的说法中，不正确的是（　）。

A、评估是一种定量分析，是完全客观和科学的 

B、价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性 

C、价值评估认为，若市场是完善的，价值评估就没有实际意义 

D、企业价值评估提供的结论具有很强的时效性 

【答案】A 

【解析】评估并不是完全客观和科学的，因为它使用很多主观估计的数据，所以选项A的说法不正确。

4.多选题

下列关于资本结构理论的说法中，正确的有（ ）。

A、现代资本结构研究的起点是MM理论 

B、有税MM理论是权衡理论的基础 

C、权衡理论是代理理论的基础 

D、代理理论是优序融资理论的基础

【答案】ABC 

【解析】在确定有负债企业价值时，权衡理论是在有税MM理论的基础上考虑了财务困境成本现值，而代理理论是在权衡理论的基础上考虑了债务的代理成本和代理收益现值。所以，选项ABC的说法正确。优序融资理论揭示了企业筹资时对不同筹资方式的顺序偏好，与代理理论无关，所以，选项D的说法不正确。

5.单选题

（2020年）甲公司用每股收益无差别点法进行长期筹资决策，已知长期债券与普通股的无差别点的年息税前利润是200万元，优先股与普通股的无差别点的年息税前利润是300万元，如果甲公司预测未来每年息税前利润是360万元，正确的是（　）。

A、应该用普通股融资 

B、应该用优先股融资 

C、可以用长期债券也可以用优先股融资 

D、应该用长期债券融资 

【答案】D 

【解析】发行长期债券的每股收益直线与发行优先股的每股收益直线是平行的，本题中长期债券与普通股的每股收益无差别点息税前利润小于优先股与普通股的每股收益无差别点息税前利润，所以，在息税前利润相同时，发行长期债券的每股收益大于发行优先股的每股收益。在决策时只需考虑发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点200万元即可。当预测未来每年息税前利润大于200万元时，该公司应当选择发行长期债券筹资；当预测未来每年息税前利润小于200万元时，该公司应当选择发行普通股筹资。 说明：每股收益无差别点法，判断规则可以简单地记为“大债小股”，即预计的息税前利润（或销售量、销售额）大于每股收益无差别点的息税前利润（或销售量、销售额）时，选择债务筹资方案，而当前者小于后者时，使用增发普通股方案。还可以直接把已知的息税前利润（或销售量、销售额）数值代入各方案，求出各个方案的每股收益，选择每股收益最高的方案。

6.多选题

（2019年）下列关于有企业所得税情况下的MM理论的说法中，正确的有（　）。

A、高杠杆企业的债务资本成本大于低杠杆企业的债务资本成本 

B、高杠杆企业的权益资本成本大于低杠杆企业的权益资本成本 

C、高杠杆企业的加权平均资本成本大于低杠杆企业的加权平均资本成本 

D、高杠杆企业的价值大于低杠杆企业的价值 

【答案】BD 

【解析】MM理论认为，在考虑所得税的条件下，权益资本成本随着债务筹资比例的增加而增加，债务资本成本不变，加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低，因此选项A错误、选项B正确、选项C错误。在有税MM理论下，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，说明随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，因此选项D正确。

7.多选题

下列说法中不正确的有（　）。

A、一般性用途资产比例高的企业比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平低 

B、成长性好的企业要比成长性差的类似企业的负债水平高 

C、盈利能力强的企业要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平高 

D、财务灵活性大的企业要比财务灵活性小的类似企业的负债能力强 

【答案】AC 

【解析】财务灵活性是指企业利用闲置资金和剩余的负债能力以及应付可能发生的偶然情况和把握未预见机会（新的好项目）的能力，所以，财务灵活性大的企业要比财务灵活性小的类似企业的负债能力强。盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高，要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平低。一般性用途资产比例高的企业因其资产作为债务抵押的可能性较大，要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平高。成长性好的企业，因其快速发展，对外部资金需求比较大，因此要比成长性差的类似企业的负债水平高。