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CMA考试精选知识点：期权（五）
期权是CMA考试的常试题目，基本上每次必考，都有两三个题目出现，难度不一，起伏较大，老师在此给大家系统的梳理一下，希望各位同学们对此知识能够清晰地把握。
五、影响期权价值的因素
期权价值是指期权的现值，不同于期权的到期日价值。影响期权价值的主要因素有股票市价、执行价格、到期期限、股价波动率、无风险利率和预期红利。
（一）股票的市价
如果看涨期权在将来某一时间执行，其收入是股票价格与执行价格的差额。如果其他因素不变，随着股票价格的上涨，看涨期权的价值也增加。
看跌期权与看涨期权相反，看跌期权在未来某一时间执行，其收入是执行价格与股票价格的差额。如果其他因素不变，当股票上升时，看跌期权的价值在下降。
（二）执行价格
执行价格对期权价格的影响与股票价格相反。看涨期权的执行价格越高，其价值越小。看跌期权的执行价格越高，其价格越大。
（三）到期期限
对于美式看涨期权来说，较长的到期时间能增加看涨期权的价值，到期日离现在越远，发生不可预知事件的可能性越大，股价变动的范围也越大。此外，随着时间的延长，执行价格的现值会减少，从而有利于看涨期权持有人，能够增加期权价值。
对于欧式期权而言，较长的时间不一定能增加期权价值。因为到期日价格的降低有可能超过时间价值的差额。例如，两个欧式看涨期权，一个是1个月后到期，另一个是3个月后到期，预计标的公司两个月后将发放大量现金股利，股票价格会大幅下降，则有可能使时间长的期权价值低于较短的期权价值。
（四）股票价格的波动率（volatility）
股票价格的波动率，是指股票价格变动的不确定性，通常用标准差衡量。股票价格的波动率越大，股票上升或下降的机会越大。对于股票持有者来说，两种变动趋势可以互相抵消，期望股价是其均值。
对于看涨期权持有者来说，股价上升可以获利，股价下降时损失以期权费为限，两者不会抵消。因此股价上升会增加看涨期权的价值。
对于看跌期权持有者来说，股价下降可以获利，股价上升时放弃执行，损失以期权费为限，两者不会抵消。因此股价下降会增加看跌期权的价值。
（五）无风险利率
投资于股票需要占用投资人的一定资金，投资于同样数量的该股票的看涨期权需要较少的资金。在高利率的情况下，购买股票并持有到期的成本越大，购买期权的吸引力越大，因此，无风险利率越高，看涨期权的价格越高。对于看跌期权来说，情况正好与此相反。
（六）期权有效期内预计发放的红利
在除息日后，红利的发放引起股票价格降低，看涨期权价格降低。与此相反，股票价格的下降会引起看跌期权价格上升。因此，看跌期权价值与预期红利大小呈正向变动，而看涨期权与预期红利大小呈反向变动。
| 一个变量增加（其他变量不变）对期权价格的影响 | ||||
| 变量 | 欧式看涨期权 | 欧式看跌期权 | 美式看涨期权 | 美式看跌期权 |
| 股票价格 | + | - | + | - |
| 执行价格 | - | + | - | + |
| 到期期限 | 不一定 | 不一定 | + | + |
| 股价波动率 | + | + | + | + |
| 无风险利率 | + | - | + | - |
| 红利 | - | + | - | + |
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