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中级会计职称《财务管理》考点解析：企业财务管理目标理论
2012会计职称考试《中级财务管理》 第一章 总论
知识点一、企业财务管理目标理论
| 比较有代表性的目标理论 | 利润最大化目标 | 实现利润最大化 |
| 股东财富最大化目标 | 为股东带来财富 | |
| 企业价值最大化 | 企业价值达到最大 | |
| 相关者利益最大化 | 保证利益相关者的利益 |
（一）利润最大化目标
1.内涵：利润最大化目标，就是假定企业财务管理以实现利润最大化为目标。
2.优缺点：
| 优点 | 促进企业加强管理，优化资源配置，不断提高经济效益 | |
| 缺点 | （1）没有考虑利润实现的时间和资金时间价值； | 例如：今年的100万和明年的100万其实际价值是不一样的 |
| （2）没有考虑风险因素； | 例如： ● 行业不同，风险不同（例如周期性行业、产能过剩的行业风险大） ● 一个行业内部，同样是100万的利润，A企业全部表现为现金，B企业全部是应收账款 | |
| （3）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系（投入产出关系）； | 例如：同样获得100万利润，A企业投入500万，B企业投入1000万 | |
| （4）可能导致企业短期决策倾向，影响企业长远发展。 | 例如：企业管理者消减研发支出，可以改善当期利润，但不利于企业长远发展 | |
（二）股东财富最大化目标
1.内涵：以实现股东财富最大化为目标。
2.股东财富表现：上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。
股东财富＝股票数量×股票价格
3.优缺点：
| 优点 | （1）考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应。 |
| （2）一定程度上能避免企业追求短期行为，因为不仅目前利润会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生重要影响。 | |
| （3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。 | |
| 缺点 | （1）通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用，因为无法像上市公司一样随时准确获得公司股价。 |
| （2）股价受众多因素影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况。 | |
| （3）它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。 |
（三）企业价值最大化
1.内涵：指企业财务管理行为以实现企业的价值最大为目标。
2.企业价值表现：可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。
● 所有者权益的市场价值：这个说法不科学，原因：企业价值＝权益价值＋债务价值，如果假设债务价值不变，则企业价值最大化等同于权益价值最大化，但债务价值受利率的影响，而利率总是在变化。
● 预计未来现金流量的现值：
企业价值最大化要求企业通过最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。
3.优缺点
| 优点 | （1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。 |
| （2）考虑了风险与报酬的关系。 | |
| （3）能克服企业在追求利润上的短期行为。 | |
| （4）用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为。 | |
| 缺点 | （1）企业的价值过于理论化，不易操作。 |
| （2）对于非上市公司，企业价值评估很难做到客观和准确。 |
（四）相关者利益最大化（现代企业财务管理的理想目标）
1.内涵
| 利益相关者的构成 | 相关者利益最大化目标的具体内容： 第一点：强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内 | ||
| 内部 | 企业经营者 | 企业经理人受所有者委托，代理人所承担的责任越来越大，风险也随之加大 | 强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施 |
| 员工 | 简单劳动越来越少，复杂劳动越来越多，职工的再就业风险不断增加 | 关心本企业普通职工的利益，创造优美和谐的工作环境和提供合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作 | |
| 外部 | 股东 | 在企业中承担着最大的权力、义务、风险和报酬 | 强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系 |
| 债权人 | 举债经营的企业，债权人也承担着风险 | 不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者 | |
| 客户和供应商 | 企业与客户以及企业与供应商处于一条供应链上，并共同参与同其他供应链的竞争，因而也与企业共同承担一部分风险 | 关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长 加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉 | |
| 政府 | 不管作为出资人，还是作为监管机构，都与企业各方的利益密切相关 | 保持与政府部门的良好关系 | |
2.优点：
①有利于企业长期稳定发展。
在追求长期稳定发展的过程中，站在企业的角度上进行投资研究，避免只站在股东的角度进行投资可能导致的一系列问题。
②体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。
企业在寻求其自身的发展和利益最大化过程中，由于客户及其他利益相关者的利益，就会依法经营，依法管理，正确处理各种财务关系，自觉维护和确实保障国家、集体和社会公众的合法权益。
③这一目标是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益。
可使企业各利益主体相互作用，相互协调，并在使企业利益、股东利益达到最大化的同时，也使其他利益相关者利益达到最大化。
④体现了前瞻性和现实性的统一。
不同的利益相关者有各自的指标，只要合理合法、互利互惠、相互协调，所有相关者利益最大化是可以实现的。
【四种目标主要对比点总结】
| 利润最大化 | 股东财富最大化 | 企业价值最大化 | 相关者利益最大化 | |
| 长短期效应 | 短期行为 | 长期行为 | 长期行为 | 长期行为 |
| 时间价值因素 | 没有考虑资金时间价值 | 考虑了资金时间价值 | 考虑了资金时间价值 | |
| 风险因素 | 没有考虑风险因素 | 考虑了风险因素 | 考虑了风险因素 | 考虑了风险因素 |
| 其他 | 单纯考虑股东利益 | 综合考虑不同的利益相关者利益 |
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