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中级职称《财务管理》知识点:资本结构优化(07.02)

来源: 正保会计网校论坛 编辑: 2015/07/02 15:09:54 字体:

资本结构优化

  1.每股收益分析法

  1)每股收益无差别点(EBIT-EPS无差别点):使两种筹资方式下每股收益相等的息税前利润(或业务量)水平。

  2)每股收益无差别点的存在条件——流通在外的股数不同

  ①两个融资方案拥有无差别点的条件为:流通在外的普通股股数N不同,即斜率不同。

  ②若两个融资方案的普通股股数相同,如增发优先股与增发债券,则不存在无差别点。

  3)决策规则:当预期EBIT超过无差别点时,应选择斜率较大的方案,即股数较少、负债较多(财务杠杆效应较大)的方案,将获得更高的EPS,反之,应选择股数较多、负债较少的方案(增股方案)。

  4)计算方法

  假设在资本总额相同的条件下,两个筹资方案股数(N)不同,则其负债水平也必然不同,由此,利息费用(I)也不同,即:股数(N)多的方案利息(I)少,股数(N)少的方案利息(I)多。

  【注意】每股收益无差别点方程左右两边反映是某一筹资方案实施之后的企业整体的利息及股数状态,即必须把企业现有(未实施某一筹资方案之前)的利息及股数考虑进去!

  2.平均资本成本比较法

  1)通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本,选择平均资本成本率最低的方案。

  2)侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。

  3.公司价值分析法

  1)基本思路:在考虑市场风险基础上,以公司市场价值为标准,进行资本结构优化。能够提升公司价值的资本结构,是合理的资本结构。

  2)适用情况:用于对现有资本结构进行调整,适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。

  3)原理:寻求使企业平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。

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