一、一个变量增加（其他变量不变）对期权价格的影响

变量　欧式看涨期权 　欧式看跌期权 　美式看涨期权 　美式看跌期权 　
股票价格　+　- 　+ 　- 　
执行价格　-　+ 　- 　+ 　
到期期限　不一定　不一定 　+ 　+ 　
股价波动率　+　+ 　+　+ 　
无风险利率　+　- 　+ 　- 　
红利　-　+ 　- 　+ 　

　　二、期权估价原理

　　（一）复制原理：构造一个股票和借款的适当组合，使得无论股价如何变动，投资组合的损益都与期权相同，那么，创建该投资组合的成本就是期权的价值。

　　1，确定6个月后可能的股票价格：设股票当前价格为S0，上升后股价Su，下降后股价Sd

　　2，确定看涨期权的到期日价值：执行价格X，上行时到期日价值=（0，SU-X）,下行时到期日价值=（0，SD-X）

　　3，建立对冲组合:组合投资成本=购买股票支出-借款

　　（二）套期保值原理：或称套头比率、对冲比率、德尔塔系数，用H表示。

　　H=（cu-cd）/（su-sd）=（cu-cd）/[s0*（u-d）]

　　借款数额=价格下行时股票收入的现值

　　（1）确定可能的到期日股票价格

　　（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值

　　（3）计算套期保值比率

　　（4）计算投资组合的成本（期权价值）

　　购买股票支出=套期保值比率*股票现价

　　借款=（到期日下行股价*套期保值比率-股价下行时期权到期日价值）/（1+r）

　　期权价值=投资组合成本=购买股票支出-借款

　　（三）风险中性原理：是指假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的预期收益率都应当是无风险利率。风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险。在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可以获得现金流量的现值。

　　期望报酬率=上行概率*上行时收益率+下行概率*下行时收益率

　　假设股票不派发红利，股票价格的上升百分比就是股票投资收益率，因此：

　　期望报酬率=上行概率*股价上升百分比+下行概率*（-股价下降百分比）

　　根据这个原理，在期权定价时只要先求出期权执行日的期望值，然后用无风险利率折现，就可以求出期权的现值。