2015年注册会计师《财务成本管理》强化练习：资本预算

　　2015年注册会计师考试《财务成本管理》第九章资本预算与资本成本计算有很密切的联系，同时本章实体现金流量的计算与本量利分析中的税前经营利润的计算也有联系。尤其是本章的计算题和综合题。

第九章《资本预算》强化练习

　　一、单项选择题

　　1、关于项目的排序问题下列说法不正确的是（　）。

　　A、如果是投资额不同引起的（项目的寿命相同），对于互斥项目应当净现值法优先

　　B、净现值与内含报酬率的矛盾，如果是项目有效期不同引起的，可以通过共同年限法或等值年金法解决

　　C、共同年限法的原理是：假设项目可以在终止时进行重置，通过重置其达到相同的年限，比较净现值的大小

　　D、等额年金法与共同年限法均考虑了竞争因素对于项目净利润的影响

　　2、某投资方案投产后年销售收入为1000万元，年营业成本为600万元（其中折旧为100万元），所得税税率为25%，则该方案投产后年营业现金流量为（　）万元。

　　A、325

　　B、400

　　C、300

　　D、475

　　3、某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目期限为10年，净现值为1000万元，（A/P，10%，10）＝0.163；乙方案的现值指数为0.95；丙方案的项目期限为12年，其净现值的等额年金为180万元；丁方案的内含报酬率为9%。最优的投资方案是（　）。

　　A、甲方案

　　B、乙方案

　　C、丙方案

　　D、丁方案

　　二、多项选择题

　　1、下列关于互斥项目排序的表述中，正确的有（　）。

　　A、共同年限法也被称为重置价值链法

　　B、如果两个互斥项目的寿命和投资额都不同，此时可以使用共同年限法或等额年金法来决策

　　C、如果两个互斥项目的寿命相同，但是投资额不同，评估时优先使用净现值法

　　D、共同年限法与等额年金法相比，比较直观但是不易于理解

　　2、计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列表述中，不正确的有（　）。

　　A、计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率

　　B、对于同一个项目，实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值是相等的

　　C、实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险

　　D、股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响

参考答案及解析：

　　1、

　　【正确答案】D

　　【答案解析】本题考核互斥项目的优选问题。等额年金法与共同年限法的共同缺陷之一是：从长期来看，竞争会使项目的净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。

　　2、

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核所得税和折旧对现金流量的影响。年营业现金流量＝税后营业收入－税后付现成本＋折旧抵税＝1000×（1－25%）－（600－100）×（1－25%）＋100×25%＝400（万元）。

　　3、

　　【正确答案】C

　　【答案解析】乙方案的现值指数为0.95，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案经济上不可行；丁方案的内含报酬率为9%，小于设定折现率10%，因而丁方案经济上不可行；甲、丙方案的项目期限不同，因而只能求净现值的等额年金才能比较方案的优劣，甲方案净现值的等额年金＝1000×（A/P，10%，10）＝163（万元），丙方案的年等额年金为180万元，甲方案净现值的等额年金小于丙方案净现值的等额年金，因此丙方案最优。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】ABC

　　【答案解析】共同年限法比较直观，易于理解，但是预计现金流的工作很困难，而等额年金法应用简单，但不便于理解，所以，选项D的说法错误。

　　2、

　　【正确答案】ABD

　　【答案解析】折现率应与现金流量的风险相匹配，计算实体现金流量的净现值，应采用加权平均资本成本做折现率，计算股权现金流量的净现值，应采用股权资本成本做折现率，选项A错误；对于同一个项目，实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值没有实质区别（正负方向一致），但未必相等，选项B错误；实体现金流量不受财务风险影响，只受经营风险影响，股权现金流量受经营风险和财务风险的双重影响，实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险，选项C正确；股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量，受筹资结构变化的影响，选项D错误。

　　相关链接：2015年注册会计师《财务成本管理》各章强化练习

转载本文请注明“来源：正保会计网校”