2017年注册会计师考试《财管》练习题精选（十六）

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1.单选题

若以购买股份的形式进行购并，那么评估的最终目标和双方谈判的焦点是（ ）。

A、卖方的股权价值

B、卖方的实体价值

C、买方的实体价值

D、买方的股权价值

【正确答案】A

【答案解析】大多数企业购并是以购买股份的形式进行的，因此评估的最终目标和双方谈判的焦点是卖方的股权价值。所以选项A是答案。

2.多选题

下列说法错误的有（ ）。

A、净利为负值的企业不能用市净率模型进行估价

B、对于亏损企业和资不抵债的企业，无法利用市销率模型计算出一个有意义的价值乘数

C、对于销售成本率较低的服务类企业适用市销率模型

D、对于销售成本率趋同的传统行业的企业不能使用市销率模型

【正确答案】ABD

【答案解析】净利为负值的企业不能用市盈率模型进行估价，但是由于市净率极少为负值，因此可以用市净率模型进行估价，所以，选项A的说法不正确；市销率估价模型的一个优点是不会出现负值，因此，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数，所以，选项B的说法不正确；市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，因此选项C的说法正确，选项D的说法不正确。

3.单选题

甲公司为一家上市公司，最近五年该企业的净利润分别为2000万元、2400万元、3000万元、3100万元、2800万元。据有关机构计算，股票市场收益率的标准差为2.1389，甲公司股票收益率的标准差为2.8358，甲公司股票与股票市场的相关系数为0.8。如果采用相对价值模型评估该企业的价值，最适宜的模型是（ ）。

A、市盈率模型

B、市净率模型

C、市销率模型

D、净利乘数模型

【正确答案】A

【答案解析】该企业的β系数＝0.8×（2.8358/2.1389）＝1.06，由于该企业最近5年连续盈利，并且β系数接近于1，因此最适宜的模型是市盈率模型，所以选项A为本题答案。

4.单选题

某公司今年的股利支付率为50%，该公司每股收益和每股股利的增长率都是5%，公司股票与市场组合的相关系数为0.8，公司股票的标准差为16%，市场组合的标准差为8%，政府长期债券利率为4%，股票市场的风险附加率为5%，该公司的本期市盈率为（ ）。

A、7.14

B、5

C、7.5

D、6.5

【正确答案】C

【答案解析】股票的贝塔系数＝0.8×16%/8%＝1.6，股权资本成本＝4%＋1.6×5%＝12%，本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权成本－增长率）＝50%×（1＋5%）/（12%－5%）＝7.5，所以选项C为本题答案。

5.多选题

下列说法中正确的有（ ）。

A、现金流量折现模型的参数包括预测期的年数、各期的现金流量和资本成本

B、实务中的详细预测期通常为3~5年，如果有疑问还应当延长，但很少超过7年

C、在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量和债务现金流量的增长均等于销售收入增长率

D、如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在5%~10%之间

【正确答案】AC

【答案解析】实务中的详细预测期通常为5~7年，如果有疑问还应当延长，但很少超过10年，选项B不正确；如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在2%~6%之间，选项D不正确。

6.单选题

某公司20×2年税前经营利润为2000万元，所得税率为30%，折旧与摊销100万元，经营现金增加20万元，其他经营流动资产增加480万元，经营流动负债增加150万元，经营长期资产增加800万元，经营长期债务增加200万元，利息40万元。该公司按照固定的负债比率40%为投资筹集资本，则股权现金流量为（ ）万元。

A、862

B、802

C、754

D、648

【正确答案】B

【答案解析】股权现金流量＝税后利润－净投资×（1－负债比率）

税后利润＝（2000－40）×（1－30%）＝1372 （万元）

经营营运资本增加＝20＋480－150＝350 （万元）

净经营长期资产增加＝800－200＝600 （万元）

股权现金流量＝1372－950×（1－40%）＝802 （万元）

选项B正确。

7.单选题

甲公司的每股收入为10元，预期销售净利率为11%。与甲公司销售净利率、增长率、股利支付率和风险类似的上市公司有3家，3家公司的本期市销率分别为2.2.3、2.5，预期销售净利率分别8%、10%、12%，使用修正平均法计算出的甲公司价值是（ ）元/股。

A、25.3

B、25.7

C、28.88

D、22.92

【正确答案】A

【答案解析】可比企业平均市销率＝（2.1＋2.3＋2.5）/3＝2.3，可比企业平均预期销售净利率＝（8％＋10％＋12％）/3＝10％，修正平均市销率＝可比企业平均市销率/（可比企业平均预期销售净利率×100）＝2.3/10＝0.23，每股价值＝修正平均市销率×目标企业预期销售净利率×100×目标企业每股收入＝0.23 ×11%×100×10＝25.3（元/股）。

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