2015年注册会计师《财务成本管理》练习题精选（十九）

　　为了让广大学员通过练习，掌握相应知识点，正保会计网校精选了注册会计师各科目的练习题，供学员练习，祝大家备考愉快。

　　1、多选题

　　下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点的位置的有（　）。

　　A、无风险利率

　　B、风险组合的期望报酬率

　　C、风险组合的标准差

　　D、投资者个人的风险偏好

　　【正确答案】ABC

　　【答案解析】资本市场线指的是在Y轴上从无风险资产的收益率开始，做有效边界的切线而得到的直线。资本市场线中市场均衡点指的是切点M.切点M的纵坐标为风险组合的期望报酬率，横坐标为风险组合的标准差。市场均衡点代表唯一最有效的风险资产组合，个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立。

　　2、单选题

　　下列有关风险的说法中，不正确的是（　）。

　　A、相关系数为＋1的资产构成的投资组合的标准差等于组合中单项资产的标准差的加权平均数

　　B、对于两种资产构成的投资组合，最小方差组合的标准差有可能小于单项资产的最低标准差

　　C、按照资本资产定价模型理论，单一证券的系统风险可由β系数来度量，而且其风险与收益之间的关系可由资本市场线来描述

　　D、投资组合的β系数等于组合中单项资产的β系数的加权平均数

　　【正确答案】C

　　【答案解析】按照资本资产定价模型理论，单一证券的系统风险可由β系数来度量，而且其风险与收益之间的关系可由证券市场线来描述，所以选项C的说法不正确。

　　3、单选题

　　下列关于资本成本的说法中，不正确的是（　）。

　　A、正确估计项目的资本成本是制定投资决策的基础

　　B、项目资本成本是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率

　　C、最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构

　　D、在企业价值评估中，公司资本成本通常作为公司现金流量的折现率

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核资本成本的构成和用途。公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率，所以选项A的说法正确；项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率，所以选项B的说法不正确；筹资决策的核心问题是决定资本结构，最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构，所以选项C的说法正确；评估企业价值时，主要采用现金流量折现法，需要使用公司资本成本作为公司现金流量的折现率，所以选项D的说法正确。

　　4、多选题

　　下列关于企业债务筹资的说法中，正确的有（　）。

　　A、一般情况下，债务筹资的资本成本低于权益筹资

　　B、现有债务的历史成本，对于未来决策来说是相关成本

　　C、理性的债权人应该投资于债务组合，或者将钱借给不同的单位，以减少面临的特有风险

　　D、在资本预算中，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务

　　【正确答案】ACD

　　【答案解析】债务资本的提供者承担的风险显著低于股东，所以其期望报酬率低于股东，即债务筹资的资本成本低于权益筹资，选项A的说法正确。作为投资决策和企业价值评估中依据的资本成本，只能是未来新借入债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本，选项B的说法不正确。一个理性的债权人应该投资于债务组合，或者将钱借给不同的单位，以减少面临的特有风险，选项C的说法正确。由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务，选项D的说法正确。

　　5、单选题

　　资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一，在这个模型中，对于无风险报酬率的估计，下列说法不正确的是（　）。

　　A、通常认为，政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率

　　B、通常认为，在计算公司资本成本时选择长期政府债券比较适宜

　　C、应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险利率的代表

　　D、1＋r名义＝（1＋r实际）×（1＋通货膨胀率）

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核无风险利率的估计。不同时间发行的长期政府债券，其票面利率不同，有时相差较大。长期政府债券的付息期不同，有半年期或一年期等，还有到期一次还本付息的。因此，票面利率是不适宜的。应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。

　　6、多选题

　　驱动β值变化的关键因素有（　）。

　　A、经营杠杆

　　B、行业的特性

　　C、财务杠杆

　　D、收益的周期性

　　【正确答案】ACD

　　【答案解析】β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。

　　7、多选题

　　A银行接受B公司的申请，欲对其发放贷款，信贷部门要对公司债务资本成本进行评估，经过调查，发现该公司没有上市的债券，由于业务特殊也找不到合适的可比公司，那么可以采用的方法有（　）。

　　A、到期收益率法

　　B、可比公司法

　　C、风险调整法

　　D、财务比率法

　　【正确答案】CD

　　【答案解析】利用到期收益率法计算税前债务资本成本时，税前资本成本是使得未来的利息支出现值和本金支出现值之和等于债券目前市价的折现率，因此，需要公司有上市的债券，所以，选项A不是答案；由于找不到合适的可比公司，因此，选项B不是答案；所以，答案为CD.具体地说，如果B公司有信用评级资料，则可以采用风险调整法，否则，采用财务比率法。

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