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如何学注会《财管》：不可小觑的三大实物期权
| 《会计》 | 《审计》 | 《税法》 | 《经济法》 | 《财务成本管理》 | 《公司战略与风险管理》 |
在《财务成本管理》的期权估价这章中，不少内容都是理论上的模型和方法，有各种假设条件与复杂的计算公式，但这章很容易结合具体的实务出题，而实物期权正好能把理论与实务相结合，是重点内容。
下面结合正保会计网校的注会考试网上辅导班的授课内容，梳理这三大实物期权的知识点。如果觉得学习难度较大，建议多次听课，直到把问题弄明白，网校辅导课不限次数播放。
一、扩张期权——扩张还是不扩张的选择权
扩张期权是指取得后续投资机会的权利。如果他们今天不投资，就会失去未来扩张的选择权。
扩张期权
如上图，第二期生产的投资就相当于期权的执行价格，执行价格折现之后就是该扩张期权当前的价值。第一期投资的净现值和扩张期权价值放在一起考虑，可以对该项扩张期权的取舍做出决策。决策原则为：
一期净现值＋扩张期权价值＞0，一期项目可行
一期净现值＋扩张期权价值≤0，一期项目不可行
二、时机选择期权——立即投资还是延迟投资的选择权
从时间选择来看，任何投资项目都具有期权的性质。立即投资的项目就是即将到期的期权，而延迟一定期间再投资的项目，就是未到期的期权。面对一个项目，考虑是否投资时就相当于考虑是否买入一份股票，因此，是否投资一个项目的选择权属于看涨期权。时机选择期权的决策问题其实就是：某一个项目是立即投资，还是延期投资。
对时机选择期权的决策，一般使用二叉树定价模型作为基本思路，如下图：
时机选择期权
图中有“立即投资”与“1年后投资”两个选择，出现三种情况：立即投资会出现一种情况，而一年后投资会出现上行与下行两种情况。计算这三种情况的项目净现值是做出时机选择期权决策的依据。时机选择期权的决策原则是：
含有期权的项目净现值＞立即执行的净现值——应当等待
含有期权的项目净现值＜立即执行的净现值——不应当等待
三、放弃期权——对某一个项目放弃还是不放弃的选择权
和时机选择期权不同，放弃期权属于看跌期权。 放弃期权的决策方法一般使用多期二叉树方法：
1、计算未考虑期权因素的项目净现值。
2、采用二叉树方法计算放弃决策的期权价值。
（1）确定上行乘数和下行乘数。
（2）确定上行概率和下行概率
（3）构造销售收入二叉树
（4）构造营业现金流量二叉树
（5）确定未调整的项目价值
（6）确定调整的项目价值——各节点现金流量现值（项目价值）不能低于残值。
3、确定最佳放弃策略：
如果考虑了放弃期权的价值之后，该投资项目净现值为正，则可以投资改项目，否则放弃投资该项目。
在正保会计网校注会考试网上辅导班中，各位老师会举出典型例子详细讲解这三大实物期权，让学员更容易理解和掌握。另外，建议大家在听课并把相关原理弄清楚之后，一定要亲自动手做题，这样更利于对三大实物期权的理解和掌握。
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