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注册资产评估师考试《财务会计》复习：个别资本成本
第十三章 财务预测与决策
知识点五、个别资本成本
（一）资本成本概述
资本成本是指资金使用者为筹集和使用资金所支付的代价，它包括资金筹集费和资金占用费两部分。
资金筹资费指在资金筹集过程中所支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费，发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。
资金占用费市值占用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款和债券利息等。
资本成本不仅是企业选择筹资方式和评价各种投资项目是否可行的重要依据，而且还是衡量企业经营业绩的重要标准。
（二）个别资本成本的计算
个别资本成本是指各种筹资方式的成本。主要包括借款成本、债券成本、普通股成本和留存收益成本。前两种为债务资本成本，后两种为权益资本成本。
资本成本＝资金占用费/（筹资总额－筹资费用）
1.借款成本
借款成本包括借款利息和筹资费用。借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。因此，一次还本、分期付息借款的成本为：
KL＝IL（1－T）/L（1－FL）
KL——长期借款资本成本
IL——长期借款年利息
L——长期借款筹资额（借款本金）
T——所得税税率
FL——长期借款筹资费用率
2.债券成本
债券成本包括筹资费用和债券利息。债券利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。按照一次还本、分期付息的方式，债券资本成本的计算公式为：
Kb＝Ib（1－T）／B（1－Fb）
Kb——债券资金成本
Ib——债券年利息
T——所得税税率
B——债券筹资额（实际价）
Fb——债券筹资费用率
如果将货币时间价值考虑在内，债券成本的计算与长期借款成本的计算一样，公式为：
Kb＝K（1－T）
式中：K——所得税前的债券成本；
Kb——所得税后的债券成本。
3.留存收益成本
权益资金成本＝股利
（1）股利增长模型法
KS＝（D1/P0）＋G
KS——留存收益成本
D1——预期第一年的股利额
P0——普通股市价
G——普通股股利年增长率
（2）资本资产定价模型法
KS＝RF＋β（Km－RF）
RF——无风险收益率
β——股票的贝塔系数
Km——平均风险股票的必要收益率
（3）风险溢价法
KS＝Kb＋RPc
Kb——债务成本
RPc——风险溢价——3～5%之间
4.优先股成本
Kp＝D/P0（1－F）
Kp——优先股成本
D——优先股每年支付的股利
P0——发行优先股总额
F——优先股筹资费用率
5.普通股成本
与留存收益相比，普通股筹资需要支付筹资费用。
Knc＝D1/P0（1－Fc）＋G
Knc——普通股成本
D1——预期年股利额
P0——普通股市价
Fc——普通股筹资费用率
G——普通股股利年增长率
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