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铜市短期最大的不确定性在于消费的实际增速或与市场预期不匹配

来源: 中国期货业协会 编辑:小师哥 2021/02/23 17:40:16 字体:

周一伦铜期价收涨1.93%至每吨9113.5美元,为近十年来首次突破9000美元大关。金瑞期货表示,此轮LME期铜价格到达9000美元,主要是因为境外宏观因素屡超预期。疫苗推进顺利,全球新冠疫情显著好转,海外经济进入加速复苏阶段的时间节点早于预期。同时,在境外货币财政双宽松的背景下,通胀强于预期。美国地产周期加速向上是对强劲通胀的印证。美国的新建住房销售与成屋销售去年5月开始攀升,强于周期性走强。同时,强劲的销售带动地产施工攀升。无独有偶,加拿大、韩国等国的地产价格也出现上涨,表明全球通胀预期均有走强。

除去宏观因素外,基本面偏强也对强势的铜价提供了一定支撑。金瑞期货指出,目前,供应端扰动尚未消退,TC与精矿库存处于低位。节前秘鲁疫情情况导致部分矿区陆路交通封锁,叠加智利恶劣天气导致部分港口无法装卸,精矿供应受到扰动,TC连续下跌至40美金左右。近期智利天气有好转,但港口精矿库存仍处于低位,TC修复缓慢。需求方面,“碳中和”背景叠加经济复苏加快,消费端有增长预期。近期市场持续炒作碳中和概念。实现碳中和目标,需要风电、光伏等新能源大发展,新能源用铜密度是传统的4-5倍,同时传统能源占比将下降。未来5年对铜消费形成提振,年均约26万吨/年或1%,“新增铜消费或成为消费补短板的重要补充。”金瑞期货表示。

不过,虽然市场总体预计铜价在2021年将维持偏强态势,但是当前金属市场情绪已经极度乐观,价格在短期内快速单边上涨,个别品种甚至出现逼仓行情,现货市场消费修复未必能在短期内迅速匹配价格拉升,导致未来铜价格波动加大的可能性陡升。“短期铜市最大的不确定性主要在于铜消费的实际增速或与市场预期不匹配。”金瑞期货提示,无论是库存周期,经济复苏还是新基建、新能源对消费的提振,最终都要落脚在铜实际的消费情况上,如果铜消费实际修复或增长不及预期,或显著冲击市场情绪。因此持续观察铜消费变化情况对判断未来价格变化非常重要。从当前的现货市场情况来看,消费修复确实有不及预期的可能。一方面现货转为贴水,交易仍然较为冷清。另一方面精废铜价差持续扩张,表明市场对废铜的需求也较为有限。未来应持续关注现货升贴水水平和精废铜价差的变化。

总体来看,金瑞期货认为,短期铜价波动可能加剧,在持续进行利好兑现后,不排除回调进行博弈的可能。不过,由于经济复苏与通胀预期的可持续性,以及基本面的支撑,中长期铜价仍将偏强运行,预计伦铜运行区间上沿至10000美元/吨,对应沪铜价格上沿至71000元/吨。


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