甲公司最近刚发放上年现金股利每股2元，目前每股市价40元。甲公司未来股利增长率5%，等风险投资的必要报酬率10%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，看涨期权每份5元，看跌期权每份3元，两种期权执行价格均为40元，到期时间均为1年，有四种投资组合方案:保护性看跌期权，抛补性看涨期权，多头对敲，空头对敲。要求：（1）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设1年后该股票价格上涨20%，该投资组合的净损益是多少？假设1年后该股票价格下降20%，该投资组合的净损益是多少？（2）投资者预期未来股价大幅度波动，应选择哪种投资组合？该组合应如何构建？假设1年后股票价格下跌50%，该投资组合的净损益是多少？
青柠
（1）对于投资者希望将净损益限定在有限区间内的情况，应选择保护性看跌期权投资组合。该投资组合应当买入1份看跌期权和卖出1份看涨期权，总成本为5-3=2元，即买入看跌期权支出5元，卖出看涨期权收入3元。假设1年后股票价格上涨20%，此时股票价格为48元，由于看跌期权没有被触发，因此看跌期权空仓，看涨期权则执行，所以收回40元，总收益为40-2=38元；假设1年后股票价格下跌20%，此时股票价格为32元，由于看跌期权已被触发，因此看跌期权执行，收回40元，看涨期权空仓，所以总收益为40-2=38元。（2）对于投资者预期未来股价大幅度波动的情况，应选择多头对敲的投资组合。该组合应当同时买入1份看涨期权和1份看跌期权，总成本为5+3=8元；假设1年后股票价格下跌50%，此时股票价格为20元，看跌期权被触发，执行，收回40元，看涨期权不被触发，空仓，所以总收益为40-8=32元，净损益为32元。
拓展知识:期权投资组合中也包括有“组合无风险价格”，它是将几种期权组合起来，使得期权组合的价值与市场价格变化无关，在所有市场情况下，都不赚也不亏的价格，通过这种投资组合，投资者可以获得投资增值的机会，但也会有合理的投资风险。
01/31 18:31