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2012会计职称考试《中级财务管理》例题解析：固定资产更新决策
某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元，旧设备的折余价值为95 000元，其变价净收入为80 000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50 000元，增加经营成本25 000元；从第2～5年内每年增加营业收入60 000元，增加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。适用的企业所得税税率为25%。
要求：（1）估算该更新设备项目的项目计算期内各年的差量净现金流量（ΔNCFt）；
（2）计算该项目的差额内部收益率指标（计算结果保留两位小数）；
（3）分别就以下两种不相关情况为企业作出是否更新设备的决策，并说明理由。
①该企业所在行业基准折现率8%
②该企业所在行业基准折现率12%
『正确答案』
（1）依题意计算以下相关指标：
更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝新设备的投资－旧设备的变价净收入＝180 000－80 000＝10 0000（元）
运营期第1～5每年因更新改造而增加的折旧＝10 0000/5＝20 000（元）
运营期第1年不包括财务费用的总成本费用的变动额＝该年增加的经营成本＋该年增加的折旧＝25 000＋20 000＝45 000（元）
运营期第2～5年每年不包括财务费用的总成本费用的变动额＝30 000＋20 000＝50 000（元）
因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失为：
旧固定资产折余价值－变价净收入＝95 000－80 000＝15 000（元）
因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝15 000×25%＝3 750（元）
运营期第1年息税前利润的变动额＝50 000－45 000＝5 000（元）
运营期第2～5年每年息税前利润的变动额＝60 000－50 000＝10 000（元）
建设期差量净现金流量为：
ΔNCF0＝－（180 000－80 000）＝－10 0000（元）
运营期差量净现金流量为：
ΔNCF1＝5000×（1－25%）＋20 000＋3 750＝27 500（元）
ΔNCF2～5＝10 000×（1－25%）＋20 000＝27 500（元）
（2）根据△NCF计算△IRR
（P/A，△IRR，5）＝100 000/27 500＝3.6364
∵（P/A，10%，5）＝3.7904＞3.6364
P/A，12%，5）＝3.6048＜3.6364
∴10%＜△IRR＜12%，应用内插法（过程略）
△IRR≈11.66%
（3）比较决策
在第一种情况下，因为差额内部收益率大于设定折现率8%，因此应当更新设备。
在第二种情况下，因为差额内部收益率小于设定折现率12%，因此不应当更新设备。
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