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证券从业资格考试2010复习指导:《投资基金》十一(7)

来源: 互联网 编辑: 2010/07/26 09:40:54 字体:

  第五节 有效市场假设理论及其运用(重点)

  一、有效市场的基本概念

  有效市场假设理论认为,证券在任一时点的价格均对所有相关信息做出了反应。股票价格的任何变化只会由新信息引起。在一个有效的市场上,将不会存在证券价格被高估或被低估的情况,投资者将不可能根据已知信息获利。

  有效市场理论下的有效市场概念指的是信息有效,它既不同于通常所指的资源有效配置的帕雷托有效,也不同于马柯威茨关于组合均值——方差有效组合的概念。

  在一个高度竞争的市场,有效市场假定具有直观的合理性:由于市场上存在大量的投资者,这些投资者都在努力寻求一切获利机会,都在把自己掌握的信息用于投资活动。因此,人们有理由期待股票价格将充分反映所有已知信息,新信息会立即在股票价格中得到反映。

  二、有效市场形式

  市场不可能是严格有效的,也不可能是完全无效的,市场有效性只是一个程度问题。

  将信息分为三种类型:历史价格信息、公开信息以及全部信息。

  在此基础上将市场有效性分为三种形式:弱势有效市场、半强势有效市场以及强势有效市场。

  弱势有效市场假设认为,当前的股票价格已经充分反映了全部历史价格信息和交易信息,如果市场是弱势有效的,那么投资分析中的技术分析方法将不再有效。

  半强势有效市场假设认为,当前的股票价格已经充分反映了与公司前景有关的全部公开信息。半强势有效市场假设又进一步否定了基本分析存在的基础。

  强势有效市场假设认为,当前的股票价格反映了全部信息的影响,全部信息不但包括历史价格信息、全部公开信息,而且还包括私人信息以及未公开的内幕信息等。这是一个极端的假设,是对任何内幕信息的价值持否定态度。

  三、反映不足与反应过度

  如果市场是严格有效的,一旦有新信息出现,证券价格就应立即做出一步到位式的正确反应。但实际上,市场不会是严格有效的,因此其对新信息的反应速度和程度就会存在不同。

  在有效市场下,证券价格对新利好信息进行了迅速调整。但在无效市场下,尽管证券价格的反应方向正确,但却会出现过度反应或反应延迟情况。

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