2023年注册会计师考试《财管》练习题精选（三十四）

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1.单选题

下列关于现金流量折现模型的说法中，不正确的是（　）。

A、用现金流量折现模型评估实体价值时，使用的折现率为加权平均资本成本或股权资本成本 

B、实体现金流量是企业一定期间可以提供给所有投资者的税后现金流量 

C、企业的寿命是不确定的，进行价值评估时通常采用持续经营假设，将无限期的现金流量分为预测期和永续期两个阶段 

D、股权现金流量也可以称为“股权自由现金流量”

【答案】A 

【解析】折现率要和现金流量相互匹配。股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业的加权平均资本成本来折现。选项A的说法不正确。

2.多选题

下列关于市盈率模型的说法中，正确的有（　）。

A、市盈率模型最适合连续盈利的企业 

B、计算市盈率的数据容易取得 

C、市盈率模型的关键驱动因素是股利支付率 

D、市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性 

【答案】ABD 

【解析】市盈率模型的关键驱动因素是增长潜力。所以选项C的说法不正确。

3.多选题

市销率估值模型的特点包括（　）。

A、只适用于销售成本率较低的服务类企业 

B、对价格政策和企业战略的变化比较敏感 

C、它比较稳定、可靠，不容易被操纵 

D、只适用于销售成本率趋同的传统行业的企业 

【答案】BC 

【解析】市销率模型的优点：（1）它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数；（2）它比较稳定、可靠，不容易被操纵；（3）市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。因此，选项B、C的说法正确。市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。因此，选项A、D的说法不正确。

4.单选题

关于企业价值评估的“市销率模型”，下列说法错误的是（　）。

A、市销率的驱动因素有销售净利率、增长率、股利支付率和风险，其中关键驱动因素是销售净利率 

B、不论本期市销率还是内在市销率都不可能出现负值 

C、目标公司每股价值＝可比公司市销率×目标企业每股销售收入 

D、该模型主要适用于拥有大量资产、净资产为正值的企业 

【答案】D 

【解析】市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。市净率估价模型主要适用于拥有大量资产、净资产为正值的企业。选项D的说法不正确。

5.单选题

下列关于相对价值模型的说法中，不正确的是（　）。

A、如果收益是0或负值，市盈率就失去了意义 

B、市净率模型主要适用于拥有大量资产、净资产为正值的企业 

C、净利为负值的企业不能用市净率估价，而市盈率极少为负值，可用于大多数企业 

D、市销率对价格政策和企业战略变化敏感 

【答案】C 

【解析】市净率估价模型的优点之一是：净利为负值的企业不能用市盈率估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业。选项C的说法不正确。

6.单选题

下列计算式子中正确的是（　）。

A、本期净经营资产增加＝本期股东权益＋本期净负债 

B、实体现金流量＝税后经营净利润－本期净经营资产增加 

C、债务现金流量＝税后利息费用－金融负债增加 

D、股权现金流量＝税后利润－股票发行＋股票回购 

【答案】B 

【解析】本期净经营资产增加＝本期股东权益增加＋本期净负债增加，选项A不正确；债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加＝税后利息费用－金融负债增加＋金融资产增加，选项C不正确；股权现金流量＝税后利润－股东权益增加＝股利分配－股票发行＋股票回购，选项D不正确。

7.多选题

E公司20×1年销售收入为5000万元，20×1年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元），预计20×2年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与20×1年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。下列有关20×2年的各项预计结果中，正确的有（　）。

A、净经营资产增加为200万元 

B、税后经营净利润为540万元 

C、实体现金流量为340万元 

D、净利润为528万元 

【答案】ABCD 

【解析】（1）由于净经营资产周转率不变，所以，净经营资产增长率＝销售增长率，净经营资产增加＝原净经营资产×销售增长率＝2500×8%＝200（万元）； 

（2）税后经营净利润＝销售收入×税后经营净利率＝5000×（1＋8%）×10%＝540（万元）； 

（3）实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产增加＝540－200＝340（万元）； 

（4）净利润＝税后经营净利润－税后利息费用＝540－300×4%＝528（万元）。

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