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某企业年销售额为 210 万元，息税前收益为60万元，变动成本率为 60%．全部资本为 200 万元，负债比率为 40%，负债利率为 15%，股票价格为 40元。 247 公司理财 (1）试计算该企业的经营杠杆度、财务杠杆度和综合杠杆度 （2）公司现要增加投资 100 000 元．有以下两个方案可供选择： 方案A：发行利率为 16%的债券。 方案B：按每股40 元发行股票。 a. 计算两种融资方案的EPS 无差异点的 EBIToo b.若公司预计息税前收益为 220 000 元．则应采用哪一种融资方案？
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2021 11/26 15:49
丁丁 
2021 11/26 15:57
（1）
变动成本率+边际贡献率=1
经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=210*（1-60%）/60=1.4
财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=60/（60-200*40%*15%）=1.25
综合杠杆系数=1.4*1.25=1.75
丁丁
2021 11/26 16:01
（2）
增资前利息费用=200*40%*15%=12万元
增资前
丁丁
2021 11/26 16:02
增资前普通股股数=（200-80）/40=3万股
丁丁
2021 11/26 16:11
[EBIT-(12+10*16%)]*(1-25%)/3=[EBIT-12]*(1-25%)/（3+0.25），EBIT=32.8万元
方案B发行的股数=10万元/40元每股=0.25万股
丁丁
2021 11/26 16:14
预计息税前收益为22万元＜每股收益无差别点的EBIT即32.8万元，根据小股大债的原则，应该选择方案B
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