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自由现金流折现模型估值步骤
在进行企业估值时，自由现金流折现模型（Discounted Cash Flow, DCF）是一种广泛应用的方法。
公式为：FCF = EBIT(1 - T) Depreciation & Amortization - ΔWorking Capital - Capital Expenditure，其中EBIT为企业息税前利润，T为税率。
折现率与终值计算
第二步涉及确定适当的折现率和计算终值。折现率通常使用加权平均资本成本（WACC），其计算公式为：WACC = (E/V) × Re (D/V) × Rd × (1 - Tc)，这里E代表股权价值，V为总资本，Re为股权成本，D为债务价值，Rd为债务成本，Tc为企业税率。终值则反映了企业在预测期之后的现金流价值，常用永续增长模型计算，即TV = (FCFₙ × (1 g)) / (WACC - g)，其中g为长期增长率。
通过将每一年的自由现金流按WACC折现并加上终值的现值，即可得出企业的估值。
常见问题
如何根据不同行业的特点调整DCF模型中的参数？答：不同行业的资本结构、成长速度和风险水平各异，需根据具体情况进行调整。例如，科技行业可能有较高的增长预期和不确定性，因此应采用较高的折现率。
在预测自由现金流时，如何处理宏观经济波动的影响？答：宏观经济波动会影响市场需求、成本结构等，需在预测中纳入情景分析，考虑乐观、悲观和基准情况。
DCF模型在哪些情况下可能失效？答：当市场环境极端不稳定或公司处于转型期时，DCF模型可能因难以准确预测未来现金流而失效。
说明：因考试政策、内容不断变化与调整，正保会计网校提供的以上信息仅供参考，如有异议，请考生以官方部门公布的内容为准！
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