企业自由现金流折现模型三阶段增长模型的公式怎么用

来源: 正保会计网校编辑： 2025/07/17 16:09:04　　字体：大小

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企业自由现金流折现模型三阶段增长模型的公式解析

在评估企业的内在价值时，三阶段增长模型是一种广泛应用的方法。

该模型假设企业的自由现金流（FCF）经历三个阶段：高速增长期、稳定增长期和永续增长期。其基本公式为：
\( V = \sum_{t=1}^{n} \frac{FCF_t}{(1 r)^t} \sum_{t=n 1}^{m} \frac{FCF_t}{(1 r)^t} \frac{FCF_m (1 g)}{(r - g)(1 r)^m} \)，其中 \( V \) 代表企业的价值，\( FCF_t \) 是第 \( t \) 年的自由现金流，\( r \) 是贴现率，\( g \) 是永续增长率。
在高速增长期内，企业的现金流以较高的速度增长；而在稳定增长期内，增长率逐渐趋于一个较低但稳定的水平；最后进入永续增长期，现金流的增长率接近于宏观经济的长期增长率。

应用中的关键考量

使用三阶段增长模型时，需要对各参数进行精确估计。特别是贴现率 \( r \) 和增长率 \( g \) 的选择至关重要。贴现率通常基于企业的风险水平确定，可以采用资本资产定价模型（CAPM）计算得出，即 \( r = R_f \beta (R_m - R_f) \)，其中 \( R_f \) 是无风险利率，\( \beta \) 是企业的贝塔系数，\( R_m \) 是市场预期回报率。
另外，预测未来的自由现金流也需要结合行业趋势和公司具体情况。例如，技术密集型企业可能在初期有较高的资本支出，影响其早期的现金流表现。准确的财务预测和合理的参数设定是确保估值结果可靠性的基础。